华茂股份-市场前景及投资研究报告：智能制造，申洲战投强强联手.pdfVIP

智能制造风华正茂，申洲战投强强联手 [Table_CoverStock] —华茂股份 （000850.SZ ）深度报告 [Table_ReportTime] 2021 年1 月10 日 证券研究报告 [Table_Tit le] 智能制造风华正茂，申洲战投强强联手 公司研究 [Table_ReportDate] 2022 年1 月10 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 深度报告 [Table_Summary] 棉纺龙头聚焦主业，业绩稳定增长。公司主要从事混纺纱线、面料、产 [Table_StockAndRank] 业用纺织品等棉纺产品的生产、销售，主要包括纱线、坯布、色织面 华茂股份 （000850.SZ） 料、无纺布等系列产品，旗下“乘风”牌纱线和“银波”牌坯布具有较 投资评级 买入 高行业知名度。公司聚焦主业发展，积极扩张纱线、坯布产能，强化行 业龙头地位。近年来公司业绩保持稳定增长，2021 年前三季度实现营收 / 归母净利润25.89/3.44 亿元，同增6.23%/35.56% ，2017-2021 年年均 40% 复合增速为12.04%/94.57%。 [Table_Chart] 30% 国内纺织产能发展成熟、集中度分散，市场份额向规模化头部集中。 20% 2021 年 1-11 月国内纺织行业收入为22868 亿元，2017-2021 年年均复 10% 合增速为-11.06%。2020 年纺织行业38 家上市企业合计收入为1091 亿 0% 元，全行业收入占比仅 4.79% 。长期来看，随着国内纺织下游需求成 -10% 熟、劳动力成本上升，产能转移和技术升级是大势所趋。一方面，全球 -20% 纺织行业产能中心向生产成本更低的东南亚地区转移；另一方面，纺织 华茂股份 沪深300 企业将聚焦于高新技术、设备制造等高附加值领域，向资金、技术密集 资料来源：万得，信达证券研发中心 型产业升级，以降低对低端劳动力密集型行业的依赖。受益于早期在成 本、服务等方面的优势，规模化头部企业快速成长扩大规模，凭借自身 成本规模优势，率先向低成本国家转移产能以强化先发优势，并可以率 [Table_BaseData] 先通过自动化升级改造以降低对人工依赖，获得更多市场份额。 公司主要数据 收盘价（元）： 4.76 强大技术优势和智能化生产改造为公司构筑核心竞争壁垒。1 ）公司重视 52 周内股价 3.37-4.83 技术研发，积极联合上下游企业、高等院校和科研院，不断提升工艺水 波动区间(元)： 最近一月涨跌幅 5.08 平和产品稳定性。公司纱线、坯布的质量指标始终处于行业领先水平， (％)： 并研制、生产了首面“织物版”国旗随嫦娥五号在月球表面展示，技术 总股本(亿股) 9.44 实力可见一斑；2 ）公司积极布局智能化纺纱产能，截至 2021 年公司智 流通A 股比例(％) 5