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食品饮料行业98页深度报告：今朝逆风前进，来日乘风破浪 1. 食品饮料行情回顾 1.1 食品饮料走势：2021 年饮料强于食品，两轮回调充分释放估值压力 2021 年（1 月 1 日-11 月 12 日），申万食品饮料板块整体下跌 13.58%，位列申万行业第 24 位。同期，上证 综指上涨 1.90%、沪深 300 下跌 6.20%，食品饮料跑输上证综指及沪深 300，分别相差 15.48pct.、7.38pct.。 2020 年食品饮料行业在外部流动性宽松叠加内部基本面高景气之下，实现一轮强势上涨（2020 年申万食品 饮料指数上涨 85.26%，领先上证指数 71.02pct.），进入 2021 年，估值处于历史高位之下食品饮料行业指数走势 总体呈现波动回调的特征，年初以来至今（2021 年 11 月）行业先后于 2-3 月和 6-8 月经历两轮较大回调，较阶 段性高点分别回调 22.74%、28.06%。 分子行业来看，以酒类为主的饮料板块表现总体强于食品加工板块。截至 2021 年 11 月 12 日，按照申万二 级行业指数，饮料制造板块较年初下跌 12.30%，表现弱于上证指数 14.20 pct.；食品加工板块较年初下跌 17.08%， 表现弱于上证指数 18.98 pct.。饮料制造板块表现领先食品加工 4.78pct。板块整体回调下，白酒、调味品、食品 综合、肉制