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新股专题报告 一、康冠科技 公司从事智能显示行业27 年，是一家专注于智能显示领域的设计生产企业，主要业务为智 能显示产品的研发、生产以及销售，主要产品包括商用领域的智能交互显示产品、家用领域的智 能电视等。根据FutureSource 数据统计，2020 年度公司智能交互平板在生产制造型供应商中的 海外出货量全球排名第一；根据洛图科技（RUNTO）数据统计，2020 年度及2021 年度智能电 视在生产制造型供应商中的出货量全球排名第五。 经过多年发展，公司已经成长为是智能显示行业内的龙头企业之一，并积累了大量优质的客 户群体。1）公司智能交互显示产品的主要客户包括智能交互显示产品全球首创企业 SMART、 全球前三大教育显示品牌企业普罗米休斯、全球头部显示器品牌和生产企业 NEC、明基、仁宝 等；2 ）智能电视的主要客户则包括全球智能电视头部品牌企业三星、LG、飞利浦、夏普、东芝 等，全球最大的物联网平台小米、全球最大的连锁品牌企业沃尔玛，以及亚太、拉美、中东、非 洲等地区的当地龙头品牌客户。 （一）基本财务状况 公司 2019-2021 年分别实现营业收入 70.3 亿元/74.1 亿元/118.9 亿元，YOY 依次为 2.62%/5.44%/60.36%, 三年营业收入的年复合增速20.2%；实现归母净利润5.3 亿元/4.8 亿元 /9.2 亿元，YOY 依次为33.78%/-8.67%/90.38%，三年归母净利润的年复合增速32.5%。 2021 年来看，公司收入按产品类型分为五大板块，包括：智能电视（56.4 亿元，47.45% ）、 智能交互显示产品（44.9 亿元，37.8%）、设计加工业务（13.0 亿元，10.9%）、液晶面板销售（3.7 亿元，3.11%）、其他业务（0.9 亿元，0.74%）。比较来看，报告期内公司主要收入来自于智能 电视和智能交互显示产品两大业务并未发生变化；但其中，智能交互显示产品收入比重有所上升， 而智能电视占公司收入比重则有所下降。 图1：公司收入规模及增速变化 图2 ：公司归母净利润及增速变化 营业收入-万元 归属母公司净利润-万元 1,400,000 营业收入增长速度%-右轴 70 100,000 归母净利润增速%-右轴 100 1,200,000 60 90,000 80 80,000 1,000,000 50 70,000