中国金融发展跟踪研究报告.docxVIP

会 员特 供关心宏观形势 会 员特 供 关注《宏观之窗》 《中宏跟踪研究》报告系列 金融跟踪 《中宏跟踪研究》 《中宏跟踪研究》系列 ? 政策跟踪 ? 形势跟踪 金融跟踪 ? 区域跟踪 ? 产业跟踪 宏观经济信息网 · · PAGE 1· 《中宏跟踪》系列研究报告（2022.1） 《中宏跟踪》系列研究报告（2022.1） 中国金融发展跟踪研究报告 摘 要 月金融数据“开门红”，主要反映出以下三个特点：其一，1 月信贷、社融超预期显示出稳增长力度，有望引导市场预期、稳定融资环境。其二，企业长期融资需求回升， 实体融资需求结构有望进一步改善。其三，政府债券发行加快，结合政府存款少增，符合财政前置的方向，专项债发行会对社融形成持续支撑。 月降息窗口预期暂时关闭，货币政策预期以结构性工具为主。随着 1 月宽信用的 阶段性落地，货币政策降息的紧迫性降低。而美联储 3 月即将到来的加息，或给宽松的空间带来一定影响。货币政策仍处于宽松的通道，预期结构性工具仍是重点，房地产政策有待进一步宽松。 想了解更及时掌握宏观形势 请关注“宏观之窗”微信号 《中宏跟踪》系列研究报告（2022.1） 《中宏跟踪》系列研究报告（2022.1） 中国金融发展跟踪研究报告 目 录 货币供应 社融增速持续回升 宽信用信号明显 3 新增信贷总量超预期 企业短贷增量创新高 4 M2 增速延续回暖 M1 首次负增长 6 资金市场 节前适时“补水” 资金面平稳跨节 7 附表 1：公开市场操作连续逆回购发行 7 国内金融 A 股大幅下跌 演绎“先扬后抑” 9 债市利率将至低位 回调压力加大 9 大宗商品指数继续上升 市场预期向好 9 附表 2：1 月国内金融政策法规一览 10 国际金融 美元指数大幅上涨 乌克兰危机催化避险情绪 11 全球股市表现羸弱 宽幅整理概率增加 11 国际金价小幅下跌 国际油价大幅上涨 11 附表 3：1 月国际货币政策调整情况一览 12 想了解更及时掌握宏观形势 请关注“宏观之窗”微信号 货币供应 货币供应 想了解更及时掌握宏观形势 请关注“ 想了解更及时掌握宏观形势 请关注“宏观之窗”微信号 · PAGE 4· 货币供应 社融增速持续回升 宽信用信号明显 1 月新增社融 6.17 万亿，同比多增 9842 亿，存量同比 10.5%，较 12 月回升 0.2%。 宽信用信号显现，但主要发力点仍为政府债和短期贷款与票据。本月政府债券净增 6026 亿元，同比多增 3589 亿元，再次支撑社融。一方面，国债发行量提高；另一方面，专项 债提前批下达并加速发放，考虑到 2021 年一季度几乎没有专项债发行，政府债仍将支撑社融，每月大概在 3000-4000 亿元之间，可拉动社融 0.2%左右。此外，本月还需关注表外融资开始对社融起到支撑作用。三项表外融资合计多增 220 亿元，信托（-680 亿元， 少减 162 亿元）和委托贷款（428 亿元，多增 337 亿元）开始回暖。随着资管新规过渡期结束以及房地产融资政策的影响继续显现，预计表外融资压降的幅度料有下降，以达到支持融资的目的。 新增信贷总量超预期 企业短贷增量创新高 1 月新增人民币贷款 3.98 万亿，同比多增 3944 亿。人民币贷款余额 196.65 万亿元， 同比增长 11.5%，增速分别比上月末和上年同期低 0.1 个和 1.2 个百分点。 从结构来看，短期贷款和票据融资贡献主要增量，分别同比多增 5266 亿元、3193 亿元，尽管压缩了票据融资，但短贷、票据依然多增，反映了内生融资需求较弱的情况。 想了解更及时掌握宏观形势 请关注“宏观之窗 想了解更及时掌握宏观形势 请关注“宏观之窗”微信号 · PAGE 5· 1 月居民新增贷款规模为 8430 亿元，同比少增 4270 亿元，其中居民长短期贷款同 比均有明显减量。1 居民新增短期贷款为 1006 亿元，同比少增 2272 亿元，居民短期消 费意愿较去年仍有明显走弱。居民中长期贷款为 7424 亿元，同比少增 2024 亿元，房地产政策虽然边际有所放松，但地产信贷扩张不明显，有待进一步发力和政策端支持。 1 月企业部门贷款增加 3.36 万亿元，企业短期贷款增加 1.01 万亿，同比多增 4345 亿元。企业中长期贷款新增 2.1 万亿，同比多增 600 亿元。票据融资新增 1788 亿元，同 比多增 3193 亿元。企业短期贷款增量创历史新高，与货币政策工具变化，特别是结构性工具发力有关。疫情后，我国央行大幅加强了结构性货币政策工具的使用，这些结构性工具更多属于中短期贷款。因此，在央行主导宽信用的情况下，商业银行或更多通过借助结构性工具发放贷款，从而带动中短