宏观经济报告：PMI指标超预期，国内经济有所改善.pdfVIP

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 PMI 指标超预期，国内经济有所改善 宏观经济报告 2022/3/1 摘要： 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 3 月1 日，国家统计局发布了2 月份PMI 数据，制造业采购经理指 李荣凯 数为 50.2%，较上月上升 0.1 个百分点，继续维持在荣枯线的上方， 宏观经济分析师 高于市场预期值 49.8%。非制造业商务活动指数为 51.6%，环比上升 0.5 个百分点，保持扩张区间且恢复步伐加快，其中建筑业为 从业资格号：F3012937 57.6%，环比上升2.2 个百分点；服务业为50.5%，环比上升0.2 个百 投资咨询号：Z0015266 分点。 联系人：孔天赐 就本次发布的数据来看，需求端自去年 8 月以来首次重新回归荣 枯线上方，对 PMI 小幅回升形成有效支撑。首先，不同类型的企业经 从业资格号：F3076208 营状况分化加大，大中型企业景气度持续改善，小型企业季节性影响 联系电话：0531 下发展偏弱、压力凸显，但从新出口订单和经营活动预期数据来看， 小型企业已经出现改善的迹象。其次，需求修复叠加上游供给削弱， 电子邮箱：lirk@ 推动产成品库存下滑，反映制造业短期潜在动能的指标有所回升；俄 公司网址： 乌地缘政治冲突导致大宗商品价格波动加大，全球通胀压力进一步抬 高推动价格指数维持高位，同时购进价格高于出厂价格也使得企业盈 鲁证研究公众号:lzqhyjs 利能力承压；受制于成本端压力的不断加大，企业面临盈利水平的博 弈，补库存的动力随之有所减弱，与此同时下游需求端的好转阶段性 的促使现有库存消耗，库存指标同时下滑反映出主动去库存的行为。 最后，非制造业恢复加快，服务业、建筑业分项预期向好。 往后看，伴随着常态化疫情防控的推进，疫情对经济的直接影响 将会逐步减弱。尽管 2 月份新订单指数反映出的需求提振在一定程度 上依赖假期因素的推动，但在宽松的货币政策等扩大内需措施的刺激 下，国内需求预期向好。同时，2 月份生产扩张放缓更多的在于春节 假期以及部分地区限产，因此在需求提振的前提下，生产端潜力或将 逐步释放，反映到工业增加值水平来看或有继续上升的可能。但是， 鲁证期货公众号：lzqhfwh 俄乌冲突演绎，全球通胀升温对大宗商品价格增添不确定性，进而对 不同类型企业的经营预期带来扰动，小微企业或需要依赖更多的政策 端扶持。整体而言，2 月份的 PMI 数据反映出国内经济预期向好，不 过仍需警惕地缘政治风险的程度和持续性。 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 请务必阅读正文之后的声明部分 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 宏观策略报告 PMI 指标超预期，国内经济有所改善 3 月 1 日，国家统计局发布了2 月份 PMI 数据，制造业采购经理指数为 50.2% ，较上月上升0.1 个百 分点，继续维持在荣枯线的上方，高于市场预期值 49.8% 。非制造业商务活动指数为 51.6% ，环比上升 0.5 个百分点，保持扩张区间且恢复步伐加快，其中建筑业为57.6% ，环比上升2.2 个百分点；服务业为50.5% ， 环比上升0.2 个百分点。 图1：中国官方制造业PMI 及主要分项（%） PMI(0.1) 60 生产经营活动预期(1.2) 生产(-0.5)