家用电器2022W11周度研究：2月大家电奥维数据点评.docxVIP

行业报告 行业报告 | 行业研究周报 家用电器证券研究报告 家用电器 2022 年 03 月 14 日 投资评级 2 月大家电奥维数据点评——2022W11 周度研究 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 本周研究聚焦：2 月大家电奥维数据点评 整体来看，在 21 年原材料成本高位下，大家电各子品类均价同比上浮明显；部分由 于春节错期原因，多个子品类 2 月销量增速表现较好。为剔除春节错期的影响，我们 使用 22 年 1-2 月大家电销售数据进行分析。 白电：1-2 月空调双线销量增速环比回升，海尔冰洗龙头地位稳固 1）销量端，22 年 1-2 月空调线上销量增速由 21Q4 的-13.3%回升至+14.94%， 线下降幅由-21.9%缩窄至-12.6%，虽国内多地出现散发疫情，空调全渠道销售向好；冰箱需求有所下滑，线上销量增速由 21Q4 的 3.9%降至-0.9%，线下降幅进一步扩大；洗衣机线上增速向好，同比略有提量，线下需求进一步收缩。  作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@ 宗艳 联系人 zongyan@ 行业走势图 价格端，大宗商品价格走势居高，叠加新能效标准实施对整机生产端带来影响， 家用电器 沪深300 22 年 1-2 月白电整体均价同比上调。其中， 空/ 冰/ 洗线上均价分别同比 +11.6%/-0.6%/+2.5%，线下均价分别同比+7.7%/+14.8%/+9.7%。考虑白电企业备货周期为 3 个月，经测算 21Q3 起生产空冰洗的成本压力逐步下行，未来企业有望在提价+降本中不断增厚利润。 分品牌看，空调品类，22 年 1-2 月美的双线提价力度大于行业平均水平，且线上渠道实现量价齐升，品牌份额进一步夯实；格力线上渠道实现量价齐升。冰箱品类， 海尔龙头地位稳固，在双线提价力度均高于行业的基础上，22 年 1-2 月销量增速亦跑赢行业，在提价影响下，美的、容声线上同比小幅缩量。洗衣机品类，海尔线上量价齐升，双线销额增速优于行业平均；小天鹅线上渠道呈现量降额增。原材料价格高位带来的产品提价，对线下零售销量影响仍较大，三大品牌线下渠道销额均同比降低。 厨房大电：烟灶线上销售回暖，集成灶景气度彰显 销量端，传统分体式，过去两年在新冠疫情、房地产调控、需求放缓、集成灶加 速渗透等综合因素的影响下，烟灶品类线上销量增速逐步下滑，线下增速维持负增长。22 年 1-2 月烟灶线上销售向好，烟机增速由 21Q4 的-18.0%回升至+1.7%，燃灶降幅由 21Q4 的-23.2%缩窄至-4.9%，传统厨电需求出现回暖；线下渠道降幅环比较为平稳，静待地产指标、疫情形势转好，叠加传统厨电龙头发力低线级渠道建设， 有望驱动烟灶线下销售逐步修复。新兴品类，洗碗机品类，继 20Q2 热度达到高峰后增速逐步放缓；在疫情催生居家需求、健康需求所形成的高基数影响下，21Q2-21Q4行业销量同比略减；22 年 1-2 月双线销量增速同比回升，伴随精装房选配率、消费者教育进一步深化，品类有望加速放量。集成灶品类，22 年 1-2 月双线销量同比提升，线上增速环比较为平稳，线下增速有所放缓。年初老板发布集成灶新品，有望助推集成灶品类的消费者教育，进一步带动行业提速渗透。 从均价看，22 年 1-2 月烟机/燃灶/洗碗机/集成灶线上均价分别同比+9.7%/ +10.2%/+6.3%/+31.2%，线下均价分别同比+8.9%/+8.0%/+10.5%/+13.2%，在 21 年大宗价格高位影响下，行业整体均价同比有明显上浮；环比看，烟灶、洗碗机品类 1-2 月均价环比下行，集成灶均价较 21 年底有所回升，为厨电行业唯一实现双线量价齐升的子品类，赛道景气度彰显。 分品牌看，烟灶品类，22 年 1-2 月方太、老板双线销量增速跑赢行业，其中老板烟机、方太燃灶在线上渠道实现量价齐升，龙头地位进一步夯实；洗碗机赛道，西门子份额的快速下滑给予国产品牌更多提量空间，得益厨电龙头渠道优势及品牌知名度，以及品类在精装市场渗透率的提升，老板、方太 1-2 月洗碗机销量大幅跑赢行业水平，老板在线上渠道均价同比+14.9%的基础上销量增速仍领先行业，从而实现销额翻番。集成灶品类，22 年 1-2 月火星人双线销额/量均领先其余品牌，龙头地位进一步确立；亿田仍为增速最快品牌，线上销额/量分别同比+275.4%/+203.4%，双线渠道量价齐升，品牌具备较强的发展动能。 原材料价格走势：2022 年 3 月 11 日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为 72230 和22030 元/吨；SHFE 铜相较于上周-0.84%，铝相较于上周-6.43%。2022 年以来铜价+3.