交运中小盘行业周报：京东物流收购德邦，居家办公利好快递.docxVIP

证券研究报告 | 2022 年03 月13 日 核心观点 行业研究·行业周报 航运：本周CCFI 综合指数报3366.0 点，环比跌0.7，其中美西航线报2568.9 点，环比跌 0.4，欧线报 5474.9 点，环比跌 1.0。中国新年带来的货量下降给予了美国港口喘息机会，近期进入了供应链效率能否改善的关键窗口 期，但是我们认为近 1 个月的运价回落并不能代表集运的景气度已经下降， 而应关注 3 月下旬及 4 月初的运价表现。我们认为，4 月的美线长协签订将会进一步加强行业盈利进一步改善的确定性。 航空机场：两会明确做好常态化疫情防控，优化防控措施，加快疫苗和特效药物研发，继续对受疫情影响严重的行业企业给予融资支持。疫情终将过去， 如有朝一日选择开放，在供需反转、票价改革、历史高客座率的三重刺激下， 民航向上弹性大。推荐三大航、春秋，吉祥。枢纽机场汇聚高净值旅客的流量垄断地位及优质的消费场景并未因疫情而有本质的改变，当前因国际客减量业绩承压，一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。推荐上海机场、白云机场。 快递：近期，深圳、上海、青岛等多地疫情反弹、开始实行居家办公，我们 认为多地居家办公将给快递行业业务量增长带来有限的的正向弹性。本周， 德邦股份公告显示京东物流将收购公司 66.5的股份，触发要约机制，要约 价格为 13.15 元/股（接近现在股价）；圆通公布了 2022 年 1-2 月经营数据公告，由于价格水平坚挺、经营成本可控，业绩表现超预期。快递龙头公司 利润修复逻辑持续兑现，继续推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份和中通快 递。 物流中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫、华贸物流。双星新材业绩连续环增，继续推荐；新增覆盖安利股份，推荐浙江自然、久祺股份、 安利股份，推荐数码印花革命者宏华数科，关注凯立新材、牧高笛。 投资建议：交运板块，我们倾向于疫情的散去和人、物、货的自由流动是个 循序渐进的过程，集运的高位运行（尤其是上半年）、快递竞争缓和以及整 合将是大概率事件，航空机场受干扰因素相对较高，适合长期布局；化工危 化物流受益于中国及亚洲地区的生产消费占比逐年提升、政府强监管背景下 逐步放开对头部企业的资质审批，集中度提升有望加速；推荐：密尔克卫、 顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、春秋航空、上海机场，关注嘉 诚国际。中小市值个股依然沿着估值合理+边际变化+成长可持续的主线，试 图寻找出拥有持续成长、复利效应的个股。综合考虑个股的成长性与估值水 平，继续推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份与安利股 份，建议关注先惠技术、中际联合、凯立新材。 公司 公司投资昨收盘总市值 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 603713.SH 密尔克卫 买入 125.98 20722 2.62 3.89 48.1 32.4 688789.SH 宏华数科 买入 19.87 22975 1.19 1.71 16.7 11.6 002585.SZ 双星新材 买入 189.80 14425 3.01 4.56 63.1 41.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 交通运输 超配·维持评级 证券分析师：姜明 证券分析师：黄盈 021021 jiangming2@huangying4@ S0980521010004 S0980521010003 证券分析师：罗丹 证券分析师：曾凡喆021010 luodan4@ zengfanzhe@ S0980520060003 S0980521030003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《交运中小盘行业周报-快递用工面临监管强化，疫情防控措施有望持续改进》 ——2022-03-06 《交运中小盘 3 月投资策略-重点推荐密尔克卫，关注航空复苏 预期》 ——2022-03-01 《交运中小盘行业周报：快递龙头经营稳健，序贯加强接种有望进一步强化免疫屏障》 ——2022-02-21 《航空 1 月数据点评：1 月客流低位徘徊，疫情消退后弹性可期》 ——2022-02-16 《交运中小盘行业周报：药监局批复辉瑞新冠特效药，再度提升航空复苏预期》 ——2022-02-14 交运中小盘行业周报 交运中小盘行业周报 京东物流收购德邦，居家办公利好快递 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 PAGE 2 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容