建材周报：光伏建材前景广阔，重视财政扩张加码.docxVIP

PAGE 10本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 PAGE 10 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 建材周报光伏建材前景广阔，重视财政扩张加码 2022 年 03 月 13 日 本周重点变化（0307-0311）：①财政扩张加码：今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过 1 万亿，增加地方转移支付、缓解资金压力。②住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划的通知》，到 2025 年全国新增建筑光伏装机容量 50GW。 ③中国巨石 2022 年 1-2 月份利润总额同比增长 60%以上。④上峰水泥投资的合肥晶合集成在科创板过会。⑤凯盛科技、再升科技发布年度报告。⑥2 月社会融资规模增量 1.19 万亿元。 核心观点： （1）重视光伏建材、绿色建材。住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划的通知》，建材角度建议关注：高性能门窗推广、建筑光伏一体化、高性能混凝土、结构保温一体化、政府工程率先使用绿色建材等。“十三五”规划重点在总量、存量，例如新建建筑中绿建占比 50%，既有建筑+公共节能改造面积超 6 亿平，既有居住建筑中节能占比 60%等， 而“十四五”规划更注重节能的具体方式，例如要求装配式占新建比例 30%，太阳能光伏装机容量 0.5 亿 kw，新增地热能建筑面积 1 亿平，以及可再生能源替代率从 2020 年的 6%提高到 8%。任务分解更细，落地有方向。双碳背景下，“十四五”开启绿建高增时代，当“碳” 排放成为成本的一环，光伏建材（例如 BIPV、光伏玻璃）、绿色建材（节能门窗、保温一体化、高性能混凝土等）才能在战略任务与经济性之间寻找平衡点，推广具备根基。重点关注 【洛阳玻璃】【东南网架】【豪美新材】【苏博特】【鲁阳节能】【亚士创能】。 （2）继续看好 To C 零售模式，看好刚需支撑+地产景气修复。叠加精装放缓，我们继续看好零售与经销模式，重视现金流与利润率。核心推荐【伟星新材】，高质量盈利、同心圆提速；重点关注 C 端发力的【东方雨虹】及【兔宝宝】【蒙娜丽莎】。 （3）阳春三月动工加速，水泥继续涨价：本周南方地区需求恢复到 7-8 成，北方缓慢上升至 2-4 成。开春以来长三角沿江地区水泥熟料四次上调共 110 元/吨，本周南京水泥上涨20-30 元/吨。库存连续 4 周下降，目前 60.6%，去年同期 59.8%。 （4）地产链有望企稳回升，从政策底到市场底。从去年 9 月开始，地产政策从“小幅推出、稳预期”到“高频推出、重落地”，政策底逐渐过渡到市场底，地产小周期有望回温， 销售、开工、施工、竣工等数据逐步改善。消费建材弹性龙头 2022 年动态 PE 普遍在 10- 15X，核心龙头在 20-25X，我们提示重视 2 个空间①估值修复空间；②盈利预期修复空间。。 （5）持续提示基建链，推荐水泥、管网建设、减水剂、防水。成长+周期关注减水剂龙头【苏博特】，逆周期+低估值组合，弹性关注【上峰水泥】【华新水泥】，稳健+绿电【海螺水泥】，管网建设关注【中国联塑】【东宏股份】。 （6）玻璃库存继续上升，本周原片总量 5072 万重量箱，环比上周增加 8.56%。建议密切跟进地产链资金修复、竣工需求回暖及成本支撑，相关标的【旗滨集团】。 （7）新型材料贯穿全年：光伏玻璃、碳纤维、玻纤、UTG 玻璃、风电灌浆料、药用玻璃等。新业务收益贡献稳步提升，平滑周期性，有利获取碳排指标。 风险提示：政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险。 推荐 维持评级 分析师： 李阳 执业证号： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@ 相关研究 建筑建材行业报告：镍、钾、锂、铜布局， 建筑资源品标的梳理 【民生建材】本周观点 220306：阳春三月 +稳增长，“地”“基”表现持续改善 【民生建材】2022 年政府工作报告点评： 稳增长坚定，继续看好基建链、低估值消费建材 【民生建材】本周观点 220227：水泥熟料第三轮涨价，3 月下游基建地产加快动工 【民生建材】乡村振兴受益梳理：粮食安全 ＆冷链物流、农村消费、水利建设 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 002372.SZ 伟星新材 20.50 0.76 0.78 1.01 30 26 20 推荐 002271.SZ 东方雨虹 42.63 1.51 1.65 2.09 27 26 20 推荐 603916.SH 苏博特 21.65 1.39 1.26 1.69 17 17 13 推荐 300737.SZ 科顺