农林牧渔：猪价下探叠加原料成本上行，双重压力加剧亏损.docxVIP

亏损 核心观点： 本周猪价再度下探，养殖深度亏损加剧 根据新闻数据整理，3 月 11 日我国 22 省市生猪均价为 12.25 元/kg，环比上周-2.62%。利润层面，21 年 11-12 月 自繁自养月均养殖利润为正，而 22 年 1 月由正转负。农历春节后整体跌势持续，1、2 月行业亏损幅度达 249 元/头、438 元/头。3 月 11 日自繁自养、外购仔猪养殖利润为-518 元/头、-194 元/头，亏损加剧，我们预计该趋势仍将持续。另外受俄乌战争影响，相关农产品 2 月以来呈现加速上涨的态势，玉米、小麦、大豆、豆粕无一例外。反映到养殖产业链上看，饲料价格上涨压 力显著，进而带动整体养殖成本上行。在猪价低位、成本上涨的双重夹击下， 亏损幅度只会更严重，而亏损带来更大幅度的现金流消耗，加速产能去化。从我们的价格跟踪指标来看，仔猪、母猪价格呈现震荡下探过程中。根据新 闻整理，3 月 11 日仔猪、二元母猪价格为 25.57 元/kg、32.74 元/kg，环比-1.16%、 -0.18%。体重方面，涌益数据显示 2 月生猪出栏均重约为 116.38kg，环比 1 月-2.85%，已低于 21 年 10 月一次探底时期。结合生猪价格来看，四者同步处于震荡下探过程中，基本符合我们的预期。 在投资角度，首先二次探底之前我们均认为是优质的布局时机，我们再次重申布局就在当下。其次，从估值角度来说，当前养殖个股头均市值处于历史相对低位（不剔除其他业务看头均市值范围在 1970-7262 元/头），可把握时机。最后，用周期思维与预期思维看待生猪养殖板块投资，布局就在当下。 本周黄羽鸡、白羽鸡价格双双反弹 根据新牧网数据，3 月 10 日快大鸡、中 速鸡价格为 6.28 元/kg、6.72 元/kg，环比上周+6.62%、+0.75%。21 年 11 月 以来，黄羽鸡价格震荡上行，月度均价呈现稳步上行走势，整体价格处于高位，其中春节期间黄鸡全国均价突破 8 元，价格强势。进入 3 月以来，快大鸡跌幅较大。从上游产能角度来看，我们维持 22H2 拐点的观点，建议持续关注立华股份等。白羽鸡方面，3 月 10 日主产区白羽肉鸡、肉鸡苗价格分别为 7.81 元/kg、1.11 元/羽，环比上周+6.11%、+18.09%。建议长期关注行业向C 端延伸的情况，关注食品端发展潜力。 农业板块跑赢沪深 300 指数 0.28pct 本周农业-3.95%，同期上证指数-4%、沪 深 300 下跌 4.22%。农业中表现前列的三个板块是农业综合、渔业和农产品 加工，分别+1.06%、+0.74%、-1.76%。个股表现居前的以生猪养殖企业为主。 投资建议 生猪周期为板块行行情，猪股均有显著上涨空间。具体到个股选择方面，我们分为两类，一是“小而美”猪企建议关注唐人神、天康生物、傲农生物等；二是“龙头”猪企建议关注牧原股份、温氏股份、新希望等。 表：核心组合表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅 年初至今累计涨幅 相对上证综指涨幅 002714.SZ 牧原股份 33% -5.28% 4.27% 13.34% 300761.SZ 立华股份 33% -5.48% -4.28% 4.78% 002311.SZ 海大集团 33% -8.47% -16.83% -7.77% 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 风险提示 动物疫情的风险；生猪出栏不达预期的风险等。 农林牧渔行业 推荐 (维持评级) 分析师谢芝优 ?：021?： xiezhiyou_yj@ 分析师登记编码：S0130519020001 SW 农林牧渔指数相对表现 数据来源:Wind，中国银河证券研究院 行业周报● 行业周报●农林牧渔行业 2022 年 03 月 12 日 猪价下探叠加原料成本上行，双重压力加剧 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报/农林牧渔行业 行业周报/农林牧渔行业 1 1 目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、最新观点：猪价下探叠加原料成本上行，双重压力加剧亏损 2 （一）核心观点 2 （二）核心组合 3 二、板块表现回顾：农业板块跑赢沪深 300 指数 0.28 个百分点 3 （一）本周板块表现 3 （二）行业标的表现 4 三、行业价格跟踪 4 （一）生猪板块数据跟踪 7 （二）肉鸡板块数据跟踪 8 （三）种植板块数据跟踪 9 四、行业动态跟踪 13 五、风险提示 16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业研究报告/农林牧渔行业 行业研究报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 请务必阅读正