农林牧渔行业周报第10期：猪价低迷饲料涨价，生猪产能去化持续.docxVIP

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p 仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2022 年 03 月 13 日 猪价低迷饲料涨价，生猪产能去化持续 评级及分析师信息行业评级： 推荐 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 4% -2% -7% -13% -19% -24% 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 农林牧渔 沪深300 分析师：周莎 邮箱：zhousha@ SAC NO：S1120519110005 联系电话：0755本周观点: 种植产业链：本周玉米、小麦、大豆国内现货均价分别为2800.14、3195.78、5278.31 元/吨。美国农业部 3 月最新WASDE 报告已发布，上调全球玉米产量 79 万吨，下调全球玉米进口量 254 万吨，受乌克兰影响美国玉米出口看好，上调出口量 190 万吨；大豆方面，USDA 继续下调南美大豆产量，全球大豆玉米紧平衡趋势不变。另一方面，国内农业农村部供需报告3 月最新报告发布，国内大豆、玉米供需情况未做调整。政策方面，3 月以来小麦病虫害扩大速度加快，3 月 8 日国家预拨农业生产和水利救灾资金16 亿元，重点支持农作物促壮稳产和病虫害防治，稳住夏粮产量。此外，《新种子法》3 月正式实施， 实质性派生品种制度落地，种子资源收集更具针对性，显著促进育种创新，加大产权保护。在政策暖风下，种业基本面改善的预期较为完善，种业相关上市公司或将迎来重要政策窗口期。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是 3 年，但在巴西和澳洲是 5 到 7 年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022 年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙 头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅 11 倍的化工股梅花生物。我们预计， 2022 年的业绩弹性来源于 2021 年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，生猪价格继续呈现总体下跌趋势，本周全国生猪均价 12.16 元/公斤，周环比下跌 2.69?。2 月初以来，全国平均猪粮比价持续低于 5∶1，最低时已接近4:1，已在较长时间内处于一级预警区间，有关部门已启动中央冻猪肉收储工作。2022 年 3 月 3 日以来，中央共计组织储备冻 猪肉收储 7.8 万吨，各省市收储工作也持续推进，养殖户信心有所提振，惜售情绪或有提升，但猪肉需求总体仍然疲软，猪 价提振效果有限。不排除后续收储持续进行、力度加大的可能，或对猪价形成短期支撑。饲料方面，受俄乌冲突持续催化 影响，乌克兰玉米生产和出口或受影响，增加了全球玉米贸易 不确定性，国内外农产品价格站上历史高位，养殖成本继续承压。3 月 8 日，国储政策稻拍卖拉开序幕，首次投放 180 万吨； 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p证券研究报告|行业研究周报 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 PAGE 10 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 PAGE 10 3 月 10 日，饲用稻开始拍卖，低价水稻或用于玉米替代，但替代效应总体有限，饲料成本短期难以获得较大改善。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：京 基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天 康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有 望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 盈利预测与估值： 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 E PS(元) P /E 代码 名称 （元） 评级 2 020A 2 021E 2 022E 2 023E 2 020A 2 021E 2 022E 2 023E 600737.SH 中粮糖业 8.40 买入 0.25 0.59 0.80 0.88 33.60 14.24 10.50 9.55 002726.SZ 龙大美食 9.20 买入 0.91 1.16 1.46 1.77 10.11 7.93 6.