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PAGE PAGE 1 公司现金股利平稳性的研究述评 公司现金股利平稳性的讨论述评291X〔2021〕07-0066-02　　引言　　现金股利的平稳性作为股利安排领域中的经典问题之一，引起了国内外众多学者的关注。成熟的资本市场中的股利发放是有规律可循的，例如Baker等人〔2021〕认为，公司在肯定的收益水平范围内，股利是随着收益增加而增加，之后，随着收益的增加，股利水平会维持在一个水平上，除非突破收益的临界值。我国属于新兴的资本市场，国内上市公司在股利发放中存在异象。国内学者对零股利发放及高股票股利现象已经做了不少讨论。而国内关于现金股利平稳性的前因和“后果〞两方面的讨论较少，由于讨论影响现金股利稳定性的因素可幸免出现股利过高的现象，因此，讨论现金股利平稳性的前因是重要的。在对现金股利平稳性前因的讨论中，学者从公司、行业等不同方面对其影响因素进行了分析，对于从治理者个人特征及其心理动因角度对股利政策的制定的影响尚未形成系统讨论。　　毋庸置疑，信息不对称现象始终存在于内部治理层与外部投资者之间。Brav等人〔2021〕认为，治理者对现金股利实施平滑〔smoothing〕政策，是为了用平稳的股息流向股东提供稳定的预期的作用。同时，平稳的股利政策有助于使投资者对公司的预期盈余更有信念，从而对治理者形成有效激励，促使其完善对公司的经营策略。在刘星和陈名芹〔2021〕