玉米生猪期货月报：玉米波段操作，生猪波幅收窄-20220227-格林大华期货-15正式版.pdfVIP

玉米生猪期货月报 2022年02月27日 玉米波段操作 生猪波幅收窄 多空逻辑： 玉米利多因素：俄乌开战，进口成本持续攀升；东北粮源见底，收购主体积极入市；生猪 存栏高位，饲用消费不悲观；小麦玉米价差回归，反替代作用持续。 利空因素：二季度进 口玉米及替代品陆续到港；国家稳定原料价格，政策粮源持续投放。 生猪利多因素：猪粮比继续走低 收储预期加强；再次进入深度亏损，下跌空间受限 补栏积极性有所回升，仔猪价格小涨。利空因素：能繁存栏仍居高位 供给宽松格局不改； 消费淡季+新冠疫情 终端消费难有实质性起色。 操作建议：C2205合约短期强势不改，中线维持波段操作思路，上方压力位2880-2900，下 方支撑2620-2650；已建议05合约前期空单止盈离场，在中央收储、四川交割库审批两个不 确定因素落地之前，建议观望为主，等待下一个波动交易机会。 风险提示：新冠疫情形势、猪瘟疫病防控、俄乌局势、猪肉收储政策。 Part 1 上期复盘 目录 Part 2 本期分析 Part 3 风险提示 Part 1 上期复盘 qRmRrRxPsMpNmOrRmQoQtObR9R9PpNpPnPpNiNoOpMfQmMqPbRmNmRNZrMsONZqMoP 1.1 观点回顾 年《玉米高位运行 生猪拐点扑朔迷离》 Ø 宏观逻辑：全球通胀传导，猪价助力CPI平稳运行 Ø 产业逻辑：定调适度去产能，政策调控加码；去产能进程拉长，2022年进入实质去产能阶段 Ø 供求逻辑：供给压力持续兑现，需求不确定性增强，供需逐渐恢复平衡 8月份新生仔猪高峰对应2022年1-2月份出栏压力高位，今年年末能繁母猪4260万头推算2022年生猪存栏约为41700万头，同比今年有所下 降，但仍处相对高位；10月份能繁母猪存栏量仍超正常保有量6%，预计2022年一季度有望实现4100万头的正常保有量，对应2023年Q1实现供 需基本平衡；在新冠疫情持续影响下，需求增加不确定性增强，需求端支撑预计阶段性体现在季节性消费旺季。整体来看，2022年生猪供求 宽松格局不改，去产能速度是影响周期轮换的关键所在。 2022年猪价或围绕养殖成本上下区间波动，进一步去高成本产能；2022年能否出现周期拐点还要看去产能速度和双疫情发展，排除冬季 疫病风险因素，周期拐点可能出现在下半年； 根据养殖成本中枢推算明年猪价大致运行区间在11-17元/公斤，不排除短期突破区间边界的 可能。 操作上，2022年现货期货波动幅度明显将收窄，2022年5月空头思路不变，延续之前卖出套保/空头逻辑，2022年下半年谨慎乐观，可 等待区间下沿的买入套保/做多的交易机会。 周《玉米震荡关注基差 生猪空单可逐步兑现利润》 请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾 Ø 现货回顾：玉米现货区域分化，锦州港平舱价2690元/吨，较上月底上涨20元/吨；猪价延续跌势，河南生猪价格12.2元/公斤，较上月底 下跌2.05元/公斤。 Ø 期货回顾：玉米期货向上突破，2205合约月涨幅3.08%至2848元/吨；生猪期货再创新低，2205合约月跌幅1.11%至14260元/吨。 南北港口玉米价格走势 生猪期货现货价格走势图 玉米期货05月合约日K线走势图 生猪期货05月合约日线走势图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：博易大师、W i