第六章 债券和股票估价教学课件.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * 例10：王先生持有某公司股票，预计每年股利为1元，5年后的转让价格预期为13元，市场资本化利率为20%，计算该股票当前的预期市场价值。 三、零增长企业股票的价值 （一）假设条件 弱式假设：不考虑企业资本结构和盈利水平，只要求每年股利保持不变； 强式假设：要求公司在不增加股本的情况下，每股净资产（BE）保持不变，权益净利率（ROE）保持不变。 （二）估价模型 在现实中，零增长企业几乎是不存在的，但这并不代表零增长企业股票的估价模型没有意义，其意义在于：如果公司正常盈利（不衰退），那么零增长企业模型估计的股票预期市场价值是该公司预期股价的下限。 例11：某公司2013年财务报告显示，当年每股收益为0.6元/股，若同风险投资的必要报酬率为8%，则该公司股票预期价格不应低于多少？ 四、固定增长企业股票的价值 （一）假设条件 弱式假设：股利增长的比例保持不变。 强式假设：在公司不增加股本的前提下，公司股利支付率（DR）保持不变（且非100%），公司权益净利率（ROE）保持不变。 （二）估价模型 在现实中，严格的固定增长企业也几乎不存在，不过一家成熟稳定的企业若干年利润增长或股利增长相对比较稳定，其增长率的平均数可以近似代表股利年增长率，因此可以采用固定增长企业股票估价模型来估计其股票的预期市场价值。 例1