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企业现金持有影响因素研究综述 文档信息 主题： 关于“金融或证券”中“股票经典资料”的参考范文。 属性： Doc-01U9ZF，doc格式，正文5350字。质优实惠，欢迎下载！ 说明： 作为经济资料的写作参考资料，提供解决怎么写及格式等相关问题。 适用： 作为文章写作的参考文献，解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容摘取等相关工作。 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 2 文1：企业现金持有影响因素研究综述 2 一、引言 2 二、现金持有影响因素 2 （一）公司层面因素对现金持有的影响 2 （二）公司治理因素对现金持有的影响 3 （三）宏观因素与现金持有 3 1. 经济周期与企业现金持有 3 2. 货币政策与企业现金持有 4 3. 金融危机与企业现金持有 4 4.经济政策不确定性与企业现金持有 5 三、文献述评 5 文2：企业现金持有量与宏观经济 5 一、引言 6 二、文献回顾 6 三、研究设计 7 (一)研究假设 7 (二)样本选取 7 (三)模型及变量 8 四、回归分析 8 五、研究结论 9 参考文摘引言： 9 原创性声明（模板） 10 文章致谢（模板） 11 正文 企业现金持有影响因素研究综述 文1：企业现金持有影响因素研究综述 一、引言 虽然现金持有是一个较古老的话题，但是近年来“旧瓶装新酒，老树发新枝”，重新焕发青春活力，已成为公司金融领域中的研究热点。从现有文献看，对现金持有的实证研究主要集中于现金持有影响因素的分析，主要来自宏观的经济环境和微观的公司环境。本文集合与梳理国内外关于企业现金持有影响因素的研究文献，为该课题的进一步研究提供线索。 二、现金持有影响因素 （一）公司层面因素对现金持有的影响 目前对现金持有决策的实证研究主要集中于公司层面因素的分析上。Opler等（1999）实证发现：企业现金持有水平与现金流量等显著正相关，但与财务杠杆、融资难度、股利支付等显著负相关，同时还发现当企业持有过量现金时，会优先进行“粉饰”和“填补漏洞”，而不是考虑如何进行投资;Teruel and Solano（2004）研究得到一致的结论，另外研究还发现现金持有比例与短期债务率呈正相关，但与长期债务率呈负相关。 国内研究比较早的是胡国柳和蒋永明（2005），他们以1998～2002年我国上市公司为研究对象，实证研究得出公司规模与现金持有量呈正相关，负债水平、现金替代物以及公司年龄与现金持有量呈负相关。彭桃英、周伟（2006）探讨了高额现金持有企业的特征，研究结果发现这些企业大多是盈利较多、规模较大、财务风格较稳健、成长性较高的企业。 （二）公司治理因素对现金持有的影响 公司治理是指企业内部的经营控制制度，是提高经济效率的关键因素，主要包含管理层、董事会和其他利益相关者的一整套关系。 杨景岩（2012）等研究发现，管理层权力越大的公司，其现金持有水平越高，但现金持有的价值越低。廖理，肖作平（2009）研究发现公司治理在对公司现金持有量方面发挥着重要作用;第一大股东与管理者持股以及董事会规模、股权集中度与现金持有量呈正相关;第一大股东是法人股的公司以及股东法律保护较好的公司具有相对低的现金持有量;但未发现董事会议次数、独立董事比例以及领导结构对公司现金持有量影响。杨兴全（2006）通过实证研究分析了公司治理机制与现金持有水平的影响，研究发现：流通股比例、法人股比例与公司现金持有水平呈显著正相关，而国有股比例呈显著负相关;董事会特征、经营者持股比例与公司的现金持有水平相关性微弱。 （三）宏观因素与现金持有 在宏观的视角下，探讨微观企业行为使研究更具完整性以及全面性，但已有研究往往割裂了两者的互动关系（饶品贵和姜国华，2013）。把宏观因素与对微观企业的研究结合起来近年来得到国内外很多研究者的关注。 1. 经济周期与企业现金持有 Custodio et al.（2005）以美国上市公司为研究对象，研究发现在经济衰退期间，受融资约束的公司往往会持有更多现金;而没有融资约束的公司并不受经济周期的影响，不会因为此而调整自身现金持有水平。 在国内，江龍和刘笑松（2011）以第十轮经济周期为研究背景，研究发现，在经济繁荣时，企业不必担心未来暂时性资金短缺而背负破产的风险，因此一般不会提高现金持有付出机会成本，相反，在经济衰退时，大部分企业会增持现金来应对未来可能的财务困境，并且还发现企业的产权属性也对其有影响，非国有企业的现金持有水平显著高于国有企业。 2. 货币政策与企业现金持有 祝继高和陆正飞（2009）研究发现，在货币政策倾于紧缩时，由于“融资摩擦”，企业的