解析重庆“八大投”.docxVIP

何为重庆“八大投”？ 重庆“八大投”是重庆市 2002 年前后组建的、由市国资委控股的八家市级城投平台，包括重庆交投、重庆高速、重庆城投 、重庆地产、重庆能投、重庆水利、重庆水务和重庆旅投 （均为当前公司简称）。此外，重庆还创立了重庆渝富控股集团有限公司，作为国有资本运营平台，与“八大投”合称为“8+1”投。 重庆“八大投”是中国最早成立的一批城投公司。依托于“八大投”，重庆市政府较早建立了以国有建设性投融资集团为依托、由企业向社会融资的方式，开创了城市基础设施投融资的“重庆模式”，这种模式后续也被全国众多城市所借鉴。过去十数年间“八大投”的重组整合也是我国城投平台转型的缩影。本文对重庆“八大投”的发展历史、业务模式、运行现状进行剖析，借此探究地方隐性债务的产生机制、化解办法以及城投平台的转型方向。 表 1：重庆“8+1”投业务分工 序号 当前公司简称 当前公司全称 主要业务 1 重庆交投 重庆城市交通开发投资(集团)有限公司 公共交通和轨道交通运营 2 重庆高速（高发司） 重庆高速公路集团有限公司 高速公路建设、运营 3 重庆城投 重庆市城市建设投资(集团)有限公司 基础设施建设、路桥经营维护、土地整治、公租房建设等 4 重庆地产 重庆市地产集团有限公司 土地储备、公租房建设等 5 重庆能投 重庆市能源投资集团有限公司 煤炭、天然气、电力生产等。参控股电厂的总装机量占重庆市的 70% 重庆水利 重庆市水利投资(集团)有限公司 水利基础设施建设、供水（负责九龙坡区、沙坪坝区中梁山以西地区+非主城区）、 供电等 8重庆旅投重庆旅游投资集团有限公司理。承担主城区 56%的供水业务和重庆 70%以上 8 重庆旅投 重庆旅游投资集团有限公司 理。承担主城区 56%的供水业务和重庆 70%以上的污水处理业务 旅游资源开发和旅游项目运营 +1 渝富集团 重庆渝富控股集团有限公司 国有资本运营平台，是重庆农商行、西南证券、川仪股份等 9 家上市公司的股东 评级报告， 重庆“八大投”的转型历程 1993-2006 年：完成“八大投”组建，撬动基础设施投资 上世纪 90 年代至本世纪初，重庆“八大投”相继成立。成立最早的是重庆建投（现为重庆能投）、重庆城投、重庆开投（现为重庆交投）和重庆高速（又简称重庆高发司）四家，分别成立于 1989 年、1993 年、1994 年和 1994 年，各负责供电/燃气、基础设施建设、轨交建设、高速路建设等职能，其中核心主体是重庆城投和重庆高速。2000-2003 年又集中成立了重庆水务、重庆水利、重庆地产和重庆高投（现为重庆旅投）四家主体，分别负责供水、水利设施建设、土地储备、公路建设等职能。此外，重庆渝富控股集团有限公司于 2004 年成立，作为地方金控平台为“八大投”的融资提供部分支持。 序号 公司成立时全称公司成立时简称成立时间当前公司全称当前公司简称1 重庆高速公路开发总公司重庆高速/高发司1994 序号 公司成立时全称 公司成立时简称 成立时 间 当前公司全称 当前公司简称 1 重庆高速公路开发总公司 重庆高速/高发司 1994 年 重庆高速公路集团有限公司 重庆高速/高发司 2 重庆市城市建设投资（集团） 重庆城投 1993 年 重庆市城市建设投资（集团） 重庆城投 3 重庆市地产集团有限公司 重庆地产 2003 年 重庆市地产集团有限公司 重庆地产 4 重庆高等级公路建设投资有限公司 重庆高投 2002 年 重庆旅游投资集团有限公司 重庆旅投 5 重庆市开发投资有限公司 重庆开投 1994 年 重庆城市交通开发投资（集团）有限公司 重庆交投 6 重庆市水利投资有限公司 重庆水利 2003 年 重庆市水利投资（集团）有限公司 重庆水利 7 重庆市建设投资公司 重庆建投 1989 年 重庆市能源投资集团有限公司 重庆能投 8 重庆市水务控股（集团）有限公司 重庆水务 2001 年 重庆水务环境控股集团有限公司 重庆水务 公司公告、公司官网， 2000 年前后，重庆先后面临三峡库区建设、设立直辖市、西部大开发的发展机遇，基础设施建设急需资金来源，“八大投”成功扮演了基础设施、城市建设投融资主体的角色。根据世界银行披露的数据，2004-2006 年“八大投”累计投资金额达到 798 亿元，累计融资金额 达到 926 亿元。期间投融资主力为重庆高速和重庆城投，二者在 2004-2006 年间累计投资 金额均在 150 亿以上，累计融资金额在 300 亿左右，其中重庆高速投资了渝邻高速、綦万高速、合武高速、万开高速等项目，重庆城投投资了国际会议中心、规划展览中心、石板坡长江环形大桥、大坪枢纽项目、菜院坝长江大桥等项目。 图 1：重庆“八大投”2003-2006 年间累计投资和融资金额（亿元） 350