俄乌战争胶着，引发供应链担忧-20220311-银河期货-20正式版.pdfVIP

俄乌战争胶着 引发供应链担忧 银河期货 观点 国内消费：本周消费有所改善，一方面是因为废铜供应比较少，3月1号之前贸易商已经清理掉库存；另外一方面是因为看 到周边金属上涨，下游担忧铜价也会上涨，下游对目前的价格比较认可，尤其是铜价回调至72000附近，市场买盘积极。 供应：供应端有收紧的趋势，智利1月份铜矿产量下降，日本佐贺关冶炼厂检修，发往中国铜减少，加上进口窗口持续关 闭了两个多月，3-4月份进口铜可能面临收窄，冶炼厂安排船期，打算出口到Lme去交仓，进口亏损大幅收窄至900元/吨 左右。废铜货源也比较少，不少废铜制杆企业维持半开工状态。 截止至3月11日，全国库存（包括保税区）为54.9万吨，较前一周五下降0.94万吨，其中保税增加0.35万吨，非保税下降 1.14万吨，国内库存拐点来临。 海外：现在海外消费还处于旺盛状态，欧美premium维持高位，LME库存仅有7.1万吨，其中LME欧洲铜库存1.725万吨。 不过市场对于LME有交仓预期，一方面是因为国内冶炼厂要出口铜到LME，另外一方面据称俄铜可以在LME交割。 宏观方面：俄乌问题一直没有取得实质性进展，西方对俄罗斯制裁加强。市场预计国内近期会降息。3月15-16日美联储召 开利率会议，大概率会降息25bp，使市场对降息50