策略如何看乘用车--打造乘用车的“驱动力”和“信号验证”机制.pptVIP

申万研究 踏准“供应”和“需求”的时间差 ——打造乘用车的“驱动力”+“信号验证”机制 凌鹏 姜雪晴 吴昊 李鹏 冯宇 苏畅 * 从损益表角度，汽车关注需求、价格、库存和成本，需求是核心 申万宏观领先指标、M2和央行储户储蓄欲望指标来把握短期需求变动，前两者和乘用车销量同向同步，后者与乘用车销量同步反向。三者很好解释04年和08年需求的下滑。 汽车行业的固定资产投资、产能释放和需求有密切关系，呈现蛛网模型态势 投资汽车股要踏准供给和需求的时间差。超额收益与毛利率息息相关。供应决定布局，需求决定收益。 主要结论 * 引 言：关注2004年和2008年负超额收益 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 超额收 益概率 1月 -12.15% 6.53% -0.16% 4.21% -2.56% 3.96% 4.58% 9.82% -2.79% 2.91% 60% 2月 -9.72% 5.31% -2.13% 2.75% 2.43% 2.04% 0.27% 21.97% -6.11% 14.77% 70% 3月 1.88% 3.06% -2.70% 12.97% -10.52% -10.07% -5.10% -11.28% -11.29% 8.15% 40% 4月 5.58% -2.53%