旅游行业：精选成长型龙头公司及具有提价预期的资源类公司.pdfVIP

2011 年12 月23 日 中国：周期性消费品：旅游 证券研究报告 2012 年展望：精选成长型龙头公司及具有提价预期的资源类公司 入境游偏弱，但国内旅游消费受GDP 增长放缓影响较小 旅游外部需求将受困于欧美经济不振。根据高盛经济研究团队对全球经济的预 估值表 测，全球经济增长将在2012 年进一步放缓，我们预计入境游市场当前的停滞状 股价 代码 公司 评级 21-Dec-2011 目标价 潜在空间 态仍将继续，甚至复现2008 年同比下滑的趋势，并于2012 年上半年见底。 601888.SS 中国国旅 买入* 25.56 37.10 45% 002306.SZ 湘鄂情 买入 16.49 23.60 43% 但旅游在中国仍然是成长性较好的消费行业，受经济周期影响较小。 （1）旅游 600054.SS 黄山旅游 买入 14.57 19.20 32% 600754.SS 锦江股份 买入 17.19 22.50 31% 对于中国居民仍然是比较新兴的消费方式。（2 ）国内游、出境游的增长与中国 300144.SZ 宋城股份 买入 23.70 28.10 19% 002033.SZ 丽江旅游 中性 21.29 24.60 16% GDP 增速关系较弱。（3 ）国内游占旅游总收入比重已经由10 年前的70%左右 000888.SZ 峨眉山A 中性 18.22 20.60 13% 600138.SS 中青旅 中性 15.68 16.80 7% 提高到80%上下。国内游在经济趋弱的情况下保持较快增长，成为整个旅游行业 000978.SZ 桂林旅游 卖出 7.80 7.90 1% 600258.SS 首旅股份 卖出 12.88 12.30 -5% 的稳定因素。 注：* 该股位于我们的地区强力买入名单，货币为人民币。更多 信息披露请参见 /research/hedge.html 我们将估值基础延展至2012 年 资料来源：万得、高华证券研究预测 当前旅游股动态市盈率为31 倍，低于2005 年以来35 倍均值约11%。我们对部 中国国内游收入