财务报表深入分析.ppt

2009 2008 财务报表深入分析 资本运动 资本筹集 资本运作 资本去向 起点 中心环节 筹资活动 投资活动 分配活动 企业根据生产经营对资本的需求，通过各种筹资渠道，采用适当的筹资方式获取所需资本的行为。 企业进行的以营利为目的的资本性支出活动。 企业的资本耗费过程和资本回收过程。 企业净利润在企业和投资者之间以及企业内部各项资金之间的分配活动。 第四章 筹资活动分析 资本运动的起点 筹资 筹资方式 吸引直接投资 发行股票 发行优先股 银行借款 发行债券 融资租赁 商业信用 筹资方式特征比较（一） 负债 具有财务杠杆作用； 成本低 债权人风险相对投资者较小，从而要求的收益率较低，即利率本身较低； 债务利息具有抵税作用。 增加企业的财务风险。 所有者权益 不具有财务杠杆作用； 成本高 股东享有的是企业的剩余收益，风险相对较大，从而要求的收益率较高； 股息不具有抵税作用。 降低企业的财务风险。 筹资方式特征比较（二） 自发性负债 内容：应付账款、应付工资、应交税金…… 特征：没有使用成本，但是会影响企业的信誉。 短期借款 特征：对债权人而言风险较小，成本低， 对企业而言还款压力大。 长期借款 特征：对债权人而言风险相对较大，成本较高， 对企业而言还款压力小。 筹资方式特征比较（三） 投入资本 内容：股本、资本公积 特征： 发行新股时间长； 发行费用高； 会稀释原有股东的利益。 留存收益 特征： 筹资时间短； 没有发行费用； 不会受外界环境干扰。 内容：盈余公积、未分配利润 筹资方式的选择 内部因素 财务杠杆与财务风险 有形资产的实力 稳定的收入与现金流量 外部因素 股利政策 利息抵税 产业竞争态势 债权人态度 证券市场状况 银行信贷制度 决策标准 风险 成本 均衡 决策 最佳筹资结构 经营者 投资者 债权人 降低筹资成本 优化筹资结构 改善财务状况 提高企业承担 财务风险的能力和综合能力 承担较小的投资风险 获得较高的投资报酬 弥补投资的机会成本 从稳定、长期的投资中不断获利 良好的财务状况 较低的负债结构和财务风险 较强的偿债能力 自身债权具有安全系数和长期保证 案例：德隆兴衰简史 1986年，唐万新在兄长及同学的帮助下，组建“朋友彩扩社”，用承接彩扩异地冲洗的创新模式，赢得了第一个一百万。之后，唐万新以此为起点，先后从事过服装批发、魔芋挂面、自行车锁制造，办过玉石云子厂、小化肥厂。 1992年，唐万新正式注册成立“乌鲁木齐德隆实业公司”，并开始进入娱乐、餐饮和房地产投资领域，从此掀开了德隆的发展史。 1995年，新疆国际实业总公司成立，开始拓展国际业务，“走”资本经营与实业经营相结合的道路。1998年公司更名为新疆德隆（集团）有限责任公司。 1996年，德隆入股上市公司新疆屯河（600737）法人股，成为第四大股东，这为其日后的产业整合和资本运作发挥了重要作用。 案例：德隆兴衰简史 1997年5月，“达园会议”确定了从“投机”到“投资”，从“项目投资”转为“产业投资”，通过产业购并整合，创造传统产业新价值的理念。 1997年6月，德隆以竞价收购方式，每股3.11元，总计4665万元成为沈阳合金第一大股东。德隆入主后，盯住沈阳合金的下游产品——电动工具进行整合。2001年，沈阳合金已成为中国最大的电动工具生产商和出口商。 1997年11月，德隆控股上市公司湘火炬，为其注入“大汽配”战略，推动其从一个火花塞的单品种生产，成长为中国最大的汽车零配件出口排名第一的出口商，同时向上整合，进入重型卡车领域。 2000年1月，德隆国际投资控股有限公司成立，控股德隆集团。同年8月，公司更名为德隆国际战略投资公司，公司董事局主席为唐万里，总裁为唐万新。 案例：德隆兴衰简史 2003—2004年，德隆集团五次质押德隆系的全部股权，以解资金短缺的燃眉之急。 2004年4月14日，德隆旗下的三驾马车、新疆屯河、合金投资和湘火炬第一次集体跌停。德隆资产严重缩水。 2004年6月3日，上海银监局召集德隆情况通报会，要求各银行采取资产保全的紧急措施。 2004年8月26日，德隆集团与华融资产管理公司签订资产托管协议。华融拥有对德隆资产进行管理、处置的全部权利，有权以诉讼、转让、租售、重组、破产等法律法规许可的任何方式，独立管理和处置托管资产。 分析 德隆的发展战略——走金融控股之路 投资上市公司 建立融资平台 输出产业发展战略 配股增发 法人股抵押 公司相互担保 收购金融机构 托管 购并 委托加工 整合销售渠道 整合产业，再融资、再投资，提高业绩，走金融混业经营之路 分析 “以资本运作为杠杆，采用四两拨千斤的原理，通过层层并购，迅速取得了产业整合的控制权和操作权。” 唐