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刘姝威发布乐视网分析报告：烧钱模式难以持续 -＿~－ - ＿~－“．一· ＿....-＿ - ---- ———————————————————————————————— 作者： ———————————————————————————————— 日期： 2 刘姝威发布乐视网分析报告：烧钱模式难以持续 资料来自同花顺资讯 我从 2014 年上半年开始分析乐视网(股票代码：300104)，但是我原来没有打算发表乐视网的分析报告。 2015 年 6 月 17 日上午我发表了《严格控制上市公司实际控制人减持套现》一文，文中具体提到乐视网的实际控制人、董事长、总经理贾跃亭减持套现约25 亿元，建议证监会规定上市公司实际控制人、董事长、总经理减持套现应该提前一个月公示。这篇文章立即引起 轩然大波，所以我决定公开发表乐视网分析报告。 上市公司的持续经营能力和盈利能力是我国证券市场健康发展的基础，也是保护投资者利益的基础。根据乐视网在深交所官网公开发布的定期报告和公告，我分析乐视网的持续经营能力和盈利能力。 一家上市公司的持续经营能力和盈利能力首先取决于公司的决策层(董事会)和高管层。我们首先分析乐视网的董事会成员结构和高管人员结构。 一、乐视网的董事会成员结构分析 根据乐视网 2014 年度报告，乐视网的董事会有五名成员，其中有2 名独立董事，三名 董事是贾跃亭(1995年 9 月至 1996 年 7 月任山西省垣曲县地方税务局网络技术管理员)、刘 弘(1997至2004 年为中国国际广播电台记者)和邓伟(2002年至2004 年任太原科技大学教师， 2004 年至 2008 年任北京市金杜律师事务所律师)。 我们接着分析乐视网的高管人员结构。乐视网总经理是贾跃亭，董事刘弘是副总经理， 还有九位副总经理，分别是贾跃民(1989 年至 2004 年任职于中国人民银行临汾分行)、梁军 (2010年 4 月至 2011 年 12 月任联想集团移动互联网及数字家庭群组产品开发副总裁)、高飞 (2008年 7 月至 2009 年 5 月，任酷 6 网副总编)、雷振剑(2003年 5 月至 2009 年 5 月任新浪 娱乐主编、金杰(2007 年 9 月至 2009 年任渣打银行行销专业讲师、苏州分行副总裁兼乐桥 支行行长)、杨永强(2003年至 2005 年任长天科技集团有限公司增值业务事业部(手机流媒体 业务)技术总监)、吴亚洲(1998年 7 月至 2011 年 5 月任酷 6 网运维副总裁)、刘刚(2009年 1 月至 2010 年 7 月任酷六网营销总经理)、谭殊(2004年 3 月至 2011 年 10 月，任搜狐网全国 渠道总监；2012 年至 2013 年 1 月任公司广告副总裁)。乐视网的财务总监是杨丽杰(中级会 计师)、董事会秘书是张特(2007年 4 月至 2011 年 11 月在平安证券有限责任公司任高级业务总监职务)。 通过分析乐视网的董事会成员结构和高管人员结构，我们看到，乐视网的优势是在传媒领域，尤其是网络视频。 为了更清晰地分析，我们对比分析华为公司的董事会成员结构。华为公司官网披露最新的年度报告是 2013 年度报告。根据华为公司 2013 年度报告，华为公司的董事会有 17 名成员，分别是任正非(毕业于于重庆建筑工程学院，复员转业后创立华为公司)、孙亚芳(毕业于成都电子科技大学)、郭平(毕业于华中理工大学、徐直军(毕业于南京理工大学)、胡厚崑(毕业于华中理工大学)、徐文伟(毕业于东南大学)、李杰(毕业于西安交通大学)、丁耘(毕业于东南大学)、孟晚舟(毕业于华中理工大学)、陈黎芳(毕业于中国西北大学)、万飚(毕业于中国科学技术大学)、张平安(毕业于浙江大学)、余承东(毕业于清华大学)、李英涛(毕业于哈尔滨工业大学)、李今歌(毕业于北京邮电大学)、何庭波(毕业于北京邮电大学)、王胜利(毕业于武汉大学)。 华为公司创始人任正非先生说：“我不懂技术，也不懂管理。”但是，华为公司的董事会 是由信息与通信技术专家组成的，所以华为公司能够成为信息与通信领域的国际强者。二、乐视网的主营业务分析 根据乐视网 2014 年度报告，2014 年乐视网实现营业收入约 68 亿元，比 2013 年增长近2 倍；2014 年乐视网的营业利润约 4787 万元，2013 年营业利润为 2.37亿元，营业利润同比下降 80% ；2014 年营业利润率是 0.7%，2013 年营业利润率是 10.02%(见表 1)。 乐视网 2014 年度报告披露了主营业务收入结构，但是没有像其他上市公司那样，披露各项业务的盈利情况(见表 2)。 2014 年乐视网的“销售商品、提供劳务收到的现金”是 58.29亿元，比 2013 年增长了 3 倍，相当于当期营