宁德时代-市场前景及投资研究报告-锂电龙头，两翼齐飞.pdfVIP

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2022-04-06 发布于广东
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公司研究| 首次报告宁德时代300750.SZ 买入（首次）锂电龙头，两翼齐飞股价（2022 年03 月31 日） 512.3 元目标价格 672.82 元 52 周最高价/最低价 692/309.86 元总股本/流通A 股（万股） 233,085/203,866 A 股市值（百万元） 1,194,095 核心观点国家/地区中国行业新能源汽车产业链 ⚫ 终端份额持续提升，电池龙头有望强者恒强。动力电池行业具备较高的技术壁垒，报告发布日期 2022 年03 月31 日产品品质、产能规模和生产成本构成了正反馈闭环，行业具备极为突出的马太效应，公司2021 年全球动力电池装机量约97GWh ，国内市占率稳定在50%左右，全 1 周 1 月 3 月 12 月球市占率 32.6% 。公司凭借品质优势，更高的良率和直通率使其成本大幅领先同绝对表现 -0.33 -3.95 -12.87 59.09 行，在技术、成本、客户多方面塑造了超强的护城河，我们预计这种多维度循环反相对表现 -0.56 -0.8 -6.88 81.58 馈的优势较难被超越，公司有望强者恒强。沪深300 0.23 -3.15 -5.99 -22.49 ⚫ 供应链管理能力凸显，2022 年盈利有望边际改善。公司全面布局上游各环节材料，既保障材料供给，又获得投资收益，竞争力大幅提升，在这轮涨价周期中相比其他二线企业影响最小，体现出极强的盈利稳定性。公司近期已开始上调电池售价，随着2022 年上游材料产能逐步释放，六氟、添加剂等大部分原材料会进入跌价周期，电池成本压力逐步缓解，同时随着公司产销持续扩张下规模效应愈发凸显，电池盈利有望修复。 ⚫ 卡位储能赛道，储能业务有望开启第二增长曲线。公司储能业务收入从 2014 年