第十三章 汇率理论.pptVIP

河南财院国际经济贸易学院 版权所有 第八章 汇率理论 本章主要内容： 购买力平价理论 利率平价理论 货币模型 资产组合模型* 河南财院国际经济贸易学院 版权所有 第一节 铸币平价理论 一、铸币平价和黄金输送点 两国货币的含金量之比称为铸币平价，它是金币本位制下决定汇率的基础，这就是铸币平价理论。如在1929年大危机之前，1英镑金币的重量为123.27477格令，成色为22开金（24开为纯金），含纯金113.0016格令。美国1美元金币的重量是25.8格令，成色为90%，含纯金23.22格令。则英镑和美元之间的汇率为： 1英镑===4.8666?（美元） 河南财院国际经济贸易学院 金币本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输出入的特点。 金块本位制下不再允许本币自由兑换黄金，只能用本币兑换金块；而金汇兑本位制则禁止用本币兑换黄金，黄金也不允许自由输出入 ，货币汇率也由纸币所代表的含金量之比——黄金平价来决定 金汇兑本位制既不能兑换黄金，也不能兑换金块，但可以用外汇兑换黄金。 河南财院国际经济贸易学院 二、金本位制度下汇率的决定 金铸币本位制度下，铸币平价是决定两国货币汇率的基础，而汇率波动的界限是黄金输送点。即汇率围绕铸币平价在黄金输送点范围内上下波动。 金币本位制下汇率的波动范围即黄金输送点是根据进行国际贸易的两国间运送黄金的各项费用（运费、保险费、包装费、期间利息）确定的，当时运送1英镑黄金的费用为3美分，那么外汇市场上英镑与美元的汇率将被限定在4.8666±0.03的范围内。 河南财院国际经济贸易学院 第二节 购买力平价理论 一、一价定律 在统一的商品市场上，一种商品只能有一种价格。 如果A国国内市场与B国国内市场是统一的，那么用A国货币（或B国货币)表示的某一商品在两个国家的价格应该 是相同的，即 P = E·P* 河南财院国际经济贸易学院 瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（Gustar Cassel），1922年发表了《1914年以后的货币与外汇理论》，提出了购买力平价理论（The Theory of Purchasing Power Parity），又简称“PPP理论” 绝对购买力平价（Absolute PPP） 相对购买力平价（Relative PPP） 河南财院国际经济贸易学院 （一）绝对购买力平价 绝对购买力平价理论认为，汇率是两国货币在各自国家里所具有的购买力之比。 绝对购买力平价可用两国物价水平来表示： = 充分竞争市场上商品的“一价定律”是使绝对购买力平价得以实现或维持的经济机制。 河南财院国际经济贸易学院 几点重要的解释 首先，购买力平价是现实汇率水平运动的趋势，尤其在自由贸易情况下，这一假设更为有效； 其次，如果一国对进口和出口的管制程度基本相同，绝对购买力平价仍然适用； 第三，由于购买力平价是由两国货币的购买力决定的，因此，在计算货币的购买力时，应以反映所有产品和劳务的总体价格水平为基础。 河南财院国际经济贸易学院 （二）相对购买力平价 汇率同两国价格水平的变化保持一致，汇率的变化取决于两国通货膨胀的差异，若本国的相对价格水平上升，本国货币购买力就会下降，市场力量会促使汇率回到与购买力平价相一致的水平。 河南财院国际经济贸易学院 按照2019年我国国家统计局公布的数据，2019年我国GDP为121103.8亿元人民币(按官方汇率折合约1.4万亿美元)，人均GDP为9371元人民币(按官方汇率约合1100美元)。与此同时，世界银行和国际货币基金组织（IMF）也公布了我国经济发展的相关数据。世界银行2019年《世界发展报告》显示，按照名义汇率法计算的2019年我国GDP为14098亿美元，人均GDP1087美元，与国家统计局公布的数据基本一致；而按照购买力平价计算的2019年我国GDP为63538亿美元，人均GDP4900美元。另外，IMF的估算结果显示，我国的人均GDP也远不止1100美元。不同的计算结果导致了我国在整个国际社会的排名发生了重大变化。按照名义汇率法的计算结果，2019年我国GDP位居世界第七，不到日本的1/3；而按照购买力平价计算的我国GDP位居世界第二，仅次于美国，大约是日本的2倍。 河南财院国际经济贸易学院 用相对购买力平价来测算人民币汇率问题，一直是国内外非常热衷而又极有争论的，下面是一些结果：1981年，美国的克拉维斯教授估算1975年的购买力平价为＄1=RMB0.46，他估计的中国人均收入是745美元。1993年，《经济学家》杂志根据大汉堡包汇率估算的购买力平价为＄1=RMB1.45，由此计