剥夺型公司治理问题与股东保护讲义.pptVIP

4.3 剥夺型公司治理问题 4.3.1 控制股东与剥夺 企业系族具有如下特征： 第一，企业系族由多个独立法人构成，但这些公司最终总能追溯到同一个实际控制人，或称终极股东； 第二，这个实际控制人处在企业系族的最上端，通常是一个家族，也有几个家族联合控制的情况； 第三，企业系族中一定要有银行、保险公司、证券公司等金融机构作为核心成员，这是实施控制的重要工具； 第四，围绕着金融机构，企业系族拥有多个核心企业，每个核心企业的周围还有多个相关的企业； 第五，一定要有上市公司，而且不要都上市，一定是少数企业上市； 第六，在上市公司与上市公司之间，在上市公司和非上市公司之间，往往会存在很多的关联交易，这些关联交易由实际控制人来调度的。 一、控制股东的存在 第九十四页，共一百六十二页。 4.3 剥夺型公司治理问题 4.3.1 控制股东与剥夺 首先，要正视剥夺的存在性。 有这样一项研究可以用来表明剥夺是否存在，并能计量其严重程度，这就是对控制权定价的衡量研究。 理论逻辑是：如果控制股东能通过剥夺小股东的利益为获得私利，那么在自由交易的市场环境下，控制股东的私利就会被“标价”。进而，控制股权转让价格相对于市场股价的溢价就计量了控制权的价格，也间接表明了控制股东剥夺的严重性。 中外的实证研究均证明了控制权转让溢价的客观存在。 二、控制股东剥夺行为的存在 第九十五页，共一百六十二页。