从Betterment看海外智能投顾行业.pdf

固收研究 全球智能投顾发展新趋势 智能投顾：基于自动化算法的新兴投资组合管理模式 智能投顾（Robo-advisor）是提供自动化的、基于算法的投资组合管理服务的数字平台。 相关技术早在 20 世纪初期便已出现，最早被个人理财顾问用于工作的自动化。2008 年金 融危机爆发后，传统的资产管理模式遭遇业绩与信任双重危机，智能投顾应运而生。2008 年Betterment 创立，首次提出了“智能投顾”这个概念，2010 年 Betterment 正式发布首 款智能投顾产品。自推出以来，智能投顾深受用户欢迎。对新手投资者而言，智能投顾的 起投门槛很低，且不需要深入的市场知识；对有经验的投资者而言，机器人顾问可以将复 杂的耗时活动自动化，例如，再平衡和税收优化。 智能投顾服务因公司而异，但都是基于用户的风险偏好提供自动的投资组合。智能投顾的 服务一般分为以下步骤：1）客户完成一份简短的调查问卷，用于评估风险承受能力和投资 需求；2）智能投顾为客户构建一个多元化的投资组合，投资标的通常由专业投资团队挑选 得到；3）专家们定期监测市场活动和每项基础投资，通过一个算法对投资组合再平衡；4 ） 一些智能投顾平台还包括真人咨询，对客户提供目标优化等建议；5）客户可以定期登录平 台追踪进展，进行调整。与传统投顾相比，智能投顾具有自动化追踪、费用低、自动节税 的优点，但同时也降低了服务的多样性与定制性。 图表1： 智能投顾的服务模式 图表2 ： 智能投顾+传统投顾 资料来源：华泰研究 资料来源：华泰研究 行业规模：开发长尾市场，规模迅速增长 智能投顾=投资顾问+人工智能，是技术迭代、养老金入市、居民资产配置应运而生的产物。 智能投顾可以通过模型计算出符合要求的最优投资组合，通过模型控制风险，量化制定策 略，智能调仓。从资产管理规模上看，头部的智能投顾平台Betterment、Wealthfront 均算 不上美国投资界的 “巨头”，但却代表了未来的发展方向。相对于传统投顾，智能投顾的优 点主要体现为：（1）互联网技术易扩大规模，降低投资理财的服务费用；（2）顾问服务效 率提高、信息相对透明、分散投资风险；（3）避免投资人情绪化的影响，由机器人严格执 行事先设定好的策略。 信息技术降低成本，长尾市场得到拓展，智能投顾行业迎来迅速增长。传统投顾服务费用 高，服务对象集中在高净值家庭，大量潜在客户市场尚未得到挖掘。人工智能、大数据等 信息技术的运用，大幅削减人工投顾成本，让用户下沉成为可能。2015 年以来，智能投顾 行业的管理规模与用户数量迅速增长。根据Statistia 数据，2021 年全球智能投顾管理资产 规模高达 1.43 万亿美元，拥有近3 亿客户，用户平均资产规模达到4876 美元，预计到2026 年管理规模将达到3.13 万亿，全球拥有超5 亿客户，渗透率高达6.4%。 3 固收研究 图表3 ： 全球智能投顾规模不断扩大 图表4 ： 智能投顾行业用户平均资产先降后升 （亿美元）