上市系列之风险投资.pptVIP

? 企业上市系列之风险投资 朱家祥 中国注册会计师 管理咨询师 高级会计师 审计师 第一页，共三十二页。 ? 前言 每一个成功的IPO上市公司背后，都有几家甚至几十家风险投资公司或基金（统称VC）支持。 我们符合风险投资标准吗？如何谈判获得最大的权益？如何规避风险？ 第二页，共三十二页。 ? 中国古代风险投资 吕不韦 第一笔投资：五百金，贿赂安国君正品夫人华阳夫人，收子楚为子，成为秦国太子安国君的继承人； 第二笔投资：爱妾赵姬怀孕嫁给子楚 第三笔投资：六百金贿赂邯郸守军，放子楚归秦； 后安国君继位，三天后死亡，赵姬之子12岁嬴政成为秦王，吕不韦成为秦国相国，把持朝政12年 第三页，共三十二页。 ? 哥伦布---真正意义投资家 哥伦布与西班牙女王伊莎贝拉签订投资协议： 政治上，封哥伦布为海军元帅，探险中发现的岛屿和陆地，哥伦布担任总督； 经济上，哥伦布可从发现领地上经营的黄金、珠宝、香料及其它商品收益获取十分之一；有权对开往那些领地的船只收取八分之一股份； 哥伦布的爵位、职位和权利可由他的继承人世袭。 女王出资三条船、87人组成船队。 女王和西班牙从1502年到1660年从新发现的美洲大陆，获得18600吨白银和200吨黄金；西班牙语成为南美洲主要语言 第四页，共三十二页。 ? VC问题 引进VC，谈判条款上是否接受： VC将股份卖给大企业或其他机构甚至竞争者 对赌协议 VC管理介入程度 VC退出时间、方式等安排 公司经营不利，VC公司优先于公司创始人和一般员工，取得清算款 第五页，共三十二页。 ? VC组织形式 风险投资公司 普通合伙人 投资者A 有限合伙人 投资者B 有限合伙人 投资者N 有限合伙人 ----- 风险投资基金 有限合伙企业 持有基金股份 基金投资管理 投资目标1 投资目标2 投资目标N ----- 平台持股公司 基金直接间接持有被投资公司股份 第六页，共三十二页。 ? VC基金寿命 募资 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 寻找和评估投资目标 创造价值及监管投资目标董事会 并购/公司重组------合作伙伴，业务发展 投资变现（退出） 股权转让，并购，IPO VC一般存续期10年，VC公司通常每3-5年募集一个新基金，可管理多个基金 第七页，共三十二页。 ? VC投资规模和阶段 选择VC，重点要看：VC公司所处的时期；VC公司现阶段可用于投资的资金规模是否与本企业引资规模匹配 种子期 早期 成长期 投资10-100万美元 投资100-1000万美元 投资1000-3000万美元 举例：某VC公司各阶段可用于投资的情况 第八页，共三十二页。 ? VC基金对LP违约处理方式 LP与VC公司签署合伙协议，如果LP未按时投入约定的资金。VC公司处理方式： LP已有投资分红打折； VC可以将违约的LP分红延迟到基金到期的时候才支付； 可对早期没投入的LP起诉 第九页，共三十二页。 ? VC投资流程 内部 会议 投资 委员 会表 决 投资 意向 书 尽职 调查 初步 尽职 调查 法律 文件 交割 寻找项目 接收商业计划 与创业者面谈 投资后监管 退出 第十页，共三十二页。 ? VC公司的职位层级 合伙人 副总裁、总监 投资经理 分析员、投资助理 负责基金募集、项目管理和退出等重大事项 负责寻找项目、与创业者会面、筛选项目、参加行业峰会等 负责寻找项目源；具体执行拟投资项目 负责行业研究、财务分析、尽职调查等 第十一页，共三十二页。 ? VC选择投资目标标准 人的质量 业务的质量 投资的质量 内在品质 外部优势 业务状况 市场机会 投资安排 退出机会 值得信赖 创业激情 从业/创业背景 行业经验 产品/服务的优势及市场定位 公司历史/财务/运营情况 市场的容量及成长性 行业进入壁垒 投资金额 估值及投资协议 财务预算及预计投资回报 退出渠道 第十二页，共三十二页。 ? VC选择团队的标准 美国顶尖VC公司KPCB合伙人约翰·多尔曾说过“在当今的世界，有大量的技术、大量的创业者、大量的资金、大量的风险投资。稀缺的是优秀的团队” 99%的VC把人的因素作为最重要的考核指标。有的VC甚至认为评估项目最重要的三个指标是“团队、团队、团队” VC喜欢的团队有如下特点： 多年合作稳定的关系，不是临时组建的团队； 在创业的行业领域经验丰富，有足够长的行业从业时间； 团队成员在战略发展、管理、市场、研发、团队建设方面的业务能力相互补充； 团队成员拥有相同的价值观、互相信任、拥有相同的创业热情 第十三页，共三十二页。 ? VC选择业务的标准---公司 国内VC的投资企业定位基本可以总