GfK：以产品逻辑应对家电市场的不确定性.docxVIP

以产品逻辑应对 家电市场的不确定性 GfK中国 1 当前宏观形势走向的不确定性 2 未来中国家电发展的逻辑 1 当前宏观形势的不确定性 ? GfK 3 - - 家电需求受众多因素的影响，其中长期看经济增长，短期受防 疫政策影响波动明显 1 1 房地产对安装类产品如厨电的拉动作用最大，大概在60%左右，空调大约在35%左右，洗衣机冰箱和电视依赖度较低仅在30%左右。2009年、 2012年和2015年三轮地产上涨周期，家电行业也跟随着产生相应周期波动。从2016年开始，房地产进入调整期，地产红利逐渐削弱，但从中长期看，也意味着房地产进入成熟期，从火热转为平静或者说理性。 居民收入： 2 2011-2021年全国居民可支配收入的年均复合增长率9% 2 人口和家庭结构： 3 从根本上来说，人口要素的变化和中长期需求态势息息相关。七普数据显示，2020年我国人口与2010年相比增加7205万人，年平均增长率为0.53%，慢于2000-2010年的0.57%。从总量上来看，人口数量红利的消失意味着住房需求和耐用品需求趋于走弱，耐用品行业显然需要更加关 注结构变化所带来的发展机遇。此外，中国当前的家庭结构已经发生重大变化，二人（含）以下的“小家”比例已达到48% 3 普及程度： 4 从2008年开始，大家电快速普及，截至2020年末，彩冰洗空热等传统大家电保有量均已超过90台/百户，新增需求支撑力已然减弱。洗碗机、 吸尘器、净水器、集成灶等品质型和享受型产品处于上行通道，预计未来 4 产品升级换代： 5 增量需求驱动转向存量换新需求驱动。 基础设施： 6 - - 2021年是“十四五”开局之年，中国经济总量114.4万亿元，增 速在全球主要经济体中名列前茅，但是Q3、Q4增速明显下滑 GDP同比增长率 2017-2021 114.4万亿元 社会消费品零售总额 2021 18.3%12.7% 18.3% 12.7% 6.9% 6.7% 9.8% 6.0% 8.1% 2.3% 0.7% -1.6% -6.8% +12.5% VS. 2020 +3.9% CAGR 2019-2021 全国居民人均可支配收入 2021 35,128元 +8.1% VS. 2020 +5.1% CAGR 2019-2021 全国居民人均消费支出 2021 24,100元 +12.6% VS. 2020Q1 +4.0% CAGR 2019-2021 Q1-4 Q1-4 Q1-4 2017 2018 2019  Q1 Q1-2 Q1-3 Q1-4 2020  Q1 Q1-2 Q1-3 Q1-4 2021  扣除价格因素的实际增长率  扣除价格因素的实际增长率 数据来源：国家统计局 ? ? 数据来源：资料整理 2022年大宗商品价格表现总结为高位震荡：铜价短期保持支撑， 铝、塑料仍有增长动力；预计2022年家电制造成本将继续高企， 对品牌盈利构成压力 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 SHFE铜价 铜价（CNY/吨) 环比去年增速（%） 17.5%57,750 17.5% 57,750 70,380 21.9% 73,580 % 4.5 20% 15% 10% 5% 0% 20.12.31 21.12.31 22.03.24  25,000 20,000 15,000 10,000 SHFE铝价 2022年大宗商品展望： 供需再均衡，价格高位震荡整体来看大宗商品，2021年是“供需失衡”，2022年是“再均衡”。铜：据JP摩根，绿色需求增长可能占铜总需求增长的40%左右， 考虑到中国房地产开工建设萎缩的负面因素，综合来看2022年全球铜需求将增长5%。但伴随供给过剩变得更为明显以及货币政策 2022年大宗商品展望： 供需再均衡，价格高位震荡 整体来看大宗商品，2021年是“供需失衡”，2022年是“再均 衡”。 铜：据JP摩根，绿色需求增长可能占铜总需求增长的40%左右， 考虑到中国房地产开工建设萎缩的负面因素，综合来看2022年全球铜需求将增长5%。但伴随供给过剩变得更为明显以及货币政策收缩，预计铜价在短期内保持支撑，然后逐渐小幅回落。 原油：据JP摩根，2022年原油市场总体平衡，原油库存仍低于5 年平均水平和5年区间，原油价格在22年将继续增长。而塑料作为原油的下游产品，其价格深受原油影响，预计在2022年有价格增长可能。 铝：一方面，铝深受煤价、电价影响，成本受到支撑。据中金测算，电解铝的现金成本中，氧化铝、电费、阳极分别占37%、45%、14%。而氧化铝含税成本中，煤炭占比约为20%；而另一方面，