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* 第六章 项目投资决策 第一节 项目投资决策的相关概念 第二节 项目投资决策评价指标 第三节 项目投资决策分析方法 第一页，共四十页。 一、现金流量相关概念 现金流量：投资项目在计算期内引资金循环而引起的现金流入和现金流出增加的数量。 现金流量由现金流出量、现金流入量和净现金流量构成。 净现金流量(以NCF表示)：一定期间内现金流入量与现金流出量之间的差额 第二页，共四十页。 1、现金流出量 （1）建设投资----在建设期内发生的各种固定资产（主要）、无形资产和递延资产的投资。 （2）垫支的流动资金---指投资项目建成投产后为开展正常经营活动而投放在流动资产（存货、应收账款等）上的营运资金。具有周转性。 （3）固定资产维护保养等使用费的支出。 第三页，共四十页。 营业现金流入—是指项目投产后每年实现的销售收入 扣除有关付现成本后余额。 营业现金流入 = 销售收入 - 付现成本- 所得税 = 销售收入 -（总成本 - 折旧） - 所得税 =税后利润 +折旧 (2)回收额 ----项目终止时，固定资产的净残值收入和回收的流动资金两部分。 2、 现金流入量 第四页，共四十页。 3、 现金净流量--记作NCF 现金净流量---是指项目计算期的现金流入量扣除现金流出量后余额。通常以年为单位，称为年现金净流入量。 理论公式： 年NCF = 现金流入量-现金流出量 第五页，共四十页。 项目计算期---投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，用n表示。 项目计算期（n）=建设期+经营期=S+P S P 建设期起点 建设期 投产日 试产期+达产期 终结点 0 2 n 第六页，共四十页。 现金净流量计算—简化公式 1.完整工业投资项目： （1）建设期NCF = ?该年原始投资额 （2）经营期营业NCF =营业收入?付现成本-所得税 =净利润+折旧 =（收入-付现成本）（1-所得税率）+折旧*所得税率 （3）经营期终结点NCF=经营NCF +回收额 第七页，共四十页。 单选： 1、某企业投资方案年销售收入为180万元，年总成本为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（ ）万元。 A、42 B、62 C、60 D、48 2、某公司正在重新评价是否投产一种一年前曾经论证搁置的项目，对以下收支有争论。不应列入项目的现金流出量有（ ）。 A、该项目利用现有未充分利用的设备，如将该设备出租可获收益200万元。 B、新产品销售会使同类产品减少收益100万元。 C、一年前论证费用 D、动用为其它产品储存原料约200万元。 第八页，共四十页。 NCF计算： 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本5000元。乙方案要投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费用300元。另需垫付营运资金3000元。假设所得税税率为40%。 要求：计算两个方案的净现金流量。 第九页，共四十页。 甲方案现金流量： NCF0=-30000； NCF1- 5=（15000-5000-30000/5）*0.6+30000/5=8400 乙方案现金流量： NCF0=-（36000+3000）=-39000 NCF1=〔17000-6000-(36000-6000)/5〕*0.6+6000=9000 NCF2=(17000-6000-300-6000)*0.6+6000=8820 NCF3=8820-300*0.6=8640 NCF4=8640-300*0.6=8460 NCF5=8460-30