第6章长期投资决策.pptVIP

2.货币时间价值的计量形式 复利终值、复利现值、年金终值、年金现值 利息的计算 单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。 第六十二页，共一百二十八页。 只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。 不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。 单利 ： 复利 ： 复利的计算是人类世界第八大奇迹 爱因斯坦 第六十三页，共一百二十八页。 又称将来值 指货币在未来某一时点上的价值 又称本利和 又称本金 指未来某一时点上货币折合到现在的价值. 未来的货币在今日的价值 终值 Future value 现值 Present value 第六十四页，共一百二十八页。 （1）复利终值（本利和、到期值） F=P(1+i)? P：现值、本金；F：终值；i：利率； n:期限；(1+i)?：复利终值系数（F/P,i,n) 第六十五页，共一百二十八页。 （2）复利现值 P=F/(1+i)? P：现值、本金；F：终值；i：利率； n:期限；(1+i)-?：复利现值系数（P/F,i,n) 第六十六页，共一百二十八页。 指一定期间内每期相等金额的收付款项。 普通年金 即付年金 递延年金 永续年金 根 据 支 付 时 点 年金： 每期期末等额收付款的年金(后付年金) 每期期初等额收付款的年金(先付年金) 距今若干期后发生的每期期末 等额收付款的年金 无限期连续收付款的年金 （3）年金 第六十七页，共一百二十八页。 第六十八页，共一百二十八页。 普通年金 第六十九页，共一百二十八页。 普通年金的终值 第七十页，共一百二十八页。 第七十一页，共一百二十八页。 普通年金的现值 第七十二页，共一百二十八页。 第七十三页，共一百二十八页。 预付年金终值 方法1： =同期的普通年金终值×（1+i）=A×（F/A，i，n）×（1+i） 方法2： =年金额×预付年金终值系数=A×[（F/A，i，n+1）-1] 预付年金现值 方法1： =同期的普通年金现值×（1+i）=A×（P/A，i，n）×（1+i） 方法2： =年金额×预付年金现值系数=A×[（P/A，i，n-1）+1] 名 称 系数之间的关系 预付年金终值系数与普通年金终值系数 （1）期数加1，系数减1 （2）预付年金终值系数=普通年金终值系数×（1+i） 预付年金现值系数与普通年金现值系数 （1）期数减1，系数加1 （2）预付年金现值系数=普通年金现值系数×（1+i） 第七十四页，共一百二十八页。 6.3 投资决策评价指标 第七十五页，共一百二十八页。 补充：投资决策的发展历程 19世纪前，不评估投资回报和成本，仅着眼于短期经营成本 19世纪，保险业率先使用货币时间价值和风险分析技术，随后，制造业也将货币时间价值用于资本投资分析，但是，复利仅限于决定产品成本和部门成本，并未用于投资利润。杜邦是第一个将投资账户分离作为“永久账户”的，为其研究投资回报率奠定基础 19世纪末期，美国铁路工程师Arthur Wellington首次阐述运用现金流量折现模型（DCF）筛选盈利的投资项目。铁路、通讯、石油行业运用。 20世纪30年代中期，经济学家号召投资决策中推广净现值法。ATT在固定资产决策中运用净现值法 第七十六页，共一百二十八页。 现金流量折现模型（DCF） Discounted-cash-flow models 考虑货币的时间价值，考虑现金的流入和流出。 建立基础：一鸟在手胜于两鸟在林 第七十七页，共一百二十八页。 谁在使用DCF? 在美国排名前1000名的公司中，超过95%的公司使用DCF对大型投资决策进行分析，半数左右的公司对投资额超过50万美元的投资进行DCF分析。净现值是常用的DCF模型，也有公司使用内部收益率（IRR），此外，回收期模型也有优势，半数以上的公司曾用它做过至少一个决策。公司规模越大，财务杠杆高，年轻、受到高等教育的CFO倾向于使用DCF。小公司倾向于使用回收期模型。英国、澳大利亚、荷兰使用DCF频率接近美国。中国大型公司接近90%公司使用DCF，中国主要使用IRR，回收期也用的很多。 来源：管理会计教程（原书15版）亨格瑞等著，361页 第七十八页，共一百二十八页。 按照是否考虑货