第五章债券价值分析演示文稿.pptVIP

第三十一页，共五十一页。 债券评级主要财务比率 固定成本倍数 (Coverage ratios) ：即公司收益与固定成本之比 。 杠杆比率 (Leverage ratio)：即资产负债比率 (Debt-to-equity ratio) ,等于总负债除以总资产。 流动性比率 (Liquidity ratios) ：流动比率，即流动资产除以流动负债，和速动比率，即速动资产（流动资产—存货）除以流动负债。 盈利性比率 (Profitability ratios)：常见的是资产收益率 (return on assets, ROA) ，即净利润除以总资产。 现金比率 (Cash flow-to-debt ratio)，即公司现金与负债之比。 第三十二页，共五十一页。 奥尔特曼 (Altman, 1968) 的分离分析 (discriminant analysis) 用于预测公司违约风险 。书138页图 奥尔特曼直线方程 ： Z=3.3?息税前收益/总资产+99.9?销售额/总资 产+0.6?股票市场价值/债务账面价值+1.4? 保留盈余/总资产+1.2?营运资本/总资产 第三十三页，共五十一页。 由于违约风险的存在 ，投资者更关注的是期望的到期收益率 (expected yield to maturity) ，而非债券承诺的到期收益率 。（详