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杜邦三项分解图 ROE(净资产收益率) ROA(总资产收益率) Financial Leverage(财务杠杆) PM(销售净利率) TAT(总资产周转率) 杜邦分解的纵向比较 2006 2007 1、ROE 净资产收益率 0、143703 0、158738 2、ROA总资产周转率 0、06753 0、086126 3、TAT 总资产周转率 1、015598 1、044564 4、FL财务杠杆率(倍) 2、127 1、843076 5、PM销售利润率 0、066493 0、082452 宝钢股份2006、2007年数据比较 杜邦分解的横向比较 S深发展A 浦发 华夏 民生 工商 交行 1、ROE 净资产收益率 7、53 3、81 3、8 5、42 3、86 14、30 2、主营业务利润率 55、14 29、68 23、85 21、76 50、96 40、4 3、TAT 总资产周转率 0、0082 0、0086 0、0074 0、0333 0、0069 0、0252 4、FL财务杠杆率(倍) 40、49 27、 4 35、46 33、9 16、08 19、38 5净利润/主营利润 0、41 0、54 0、61 0、22 0、68 0、73 2*5 PM销售利润率 0、227 0、161 0、144 0、048 0、347 0、293 (2)投资收益指标 包括:每股净收益、股息发放率、本利比、每股净资产等 每股净收益: 每股净收益常被用来衡量企业的盈利能力和评估股票投资的风险。假如企业的每股获利额较高,则说明企业盈利能力较强,从而投资于该企业股票风险相对也就小一些。应该指出,这一指标往往只用于在同一企业不同时期的纵向比较,以反映企业盈利能力的变动,而特别少用于不同企业之间的比较,因为不同企业由于所采纳的会计政策的不同会使这一指标产生较大的差异。 每股净资产 该指标说明股东所持的每一份股票在企业中所具有的价值,反映了每股股票所含有的现有价值含量,即所代表的净资产价值。 一般来说,该指标越高,每一股股票所代表的价值就越高,然而这应该与企业的经营业绩相区分,因为,每股净资产比重较高估计是由于企业在股票发行时取得较高的溢价所致。 主营业务收入增长率 主营业务收入增长率: 主营业务收入增长率能够用来衡量公司的产品生命周期,一般来讲该比率超过10%,说明公司处于成长期,保持在5%-10%的范围内,说明进入稳定期,假如低于5%的话说明衰退的开始。 三、基于损益表的经营效益分析 会计数据是上市公司财务报表的主体,是投资者据以对上市公司进行分析的数据基础。然而,在实际当中,特别多因素的限制使得会计数据并不一定能够反映出企业的公允价值。而会计数据分析的目的就是评估一个企业的会计记录是否真实地反映了其所代表的经济活动。 会计分析所要了解的是会计数据背后的真实企业经营状况。 1、影响会计数据质量的因素 会计准则 预测的偏差 经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。 (1)会计准则 会计准则是指企业编制财务报告应当遵循的标 准。 目前,中国境内上市公司在编制正式财务报告时应当遵循财政部制订、公布的《企业会计准则》(CAS),在编制补充财务报告时还应当遵循民间国际组织——国际会计准则委员会( IASC)制订、公布的《国际会计准则》(IAS)。 会计准则在限制经理层对会计数据进行不当处理同时也不可幸免地减少了会计数据所代表的信息量。 如对研发费用的处理。 (2)预测的偏差 在权责发生制下,企业的收入和费用的确认含有主观成分。如对应收账款的收回概率进行预测。 (3)经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的 维护经理阶层个人利益 满足在资本市场上筹资的条件 满足借款条款规定的需要 2、依照损益表进行会计数据分析的步骤 第一步:弄清那些会计政策对企业经营的影响最大 第二步:重点检查容易出现数据不真实的会计科目 (1)利用应收账款虚构销售收入 利用应收帐款粉饰利润具有易于操纵和隐蔽性强的两大特点: a、应收帐款的变化能够直截了当导致公司主营业务收入的变化, 从而影响最终利润; b、应收帐款的增加是一种隐性操纵,采纳这种方式不需要披露,容易隐藏,特别难通过对财务报表的分析查清特定的原因。 因此,应收帐款已成为上市公司对利润进行操纵的主要手段之一。 例子:000557st银广夏 从财务数据来看:1999年公司应收帐款净额出现了高速增长,增幅达84、44%,净利润也增长了43、82%,然而经营活动现金流入出现负增长,为-16、57%。2000年,公司净利润出现高速增长,期末应收帐款也增长了54、22%,达8、96 亿元,而经营活动现金流入仅为5、82 亿元,表明构成主营业务