企业的扩充与重整.pdf

企业的扩充与重整 企业的兼并与收购 兼并：是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其 他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人 实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。 收购：是指企业用现金、债券或股票购买领一家企业的部 分或全部股资产或股权，以获得企业的控制权。 兼并与并购的相同点：动因相似、以企业产权为交易对象 兼并与并购也有区别 企业的兼并与收购 企业的并购动因： 1.间接借壳上市 2.实现多元化经营 3.获得规模效益 4. 降低进入壁垒 5.取得经营管理上的协同效应 并购的类型 （一）按产品与产业的联系划分：横向并购、纵向并购 （二）按并购的实现方式划分： 承担债务式并购、现金购买式并购、股份交易式并购 （三）按涉及被并购企业的范围划分： 整体并购、部分并购 （四）按企业并购双方是否友好划分： 善意并购、敌意并购 （五）按并购交易是否通过证券交易所划分： 要约收购、协议收购 并购的财务分析 (一)并购成本效益分析 并购成本：并购完成成本、整合与营运成本、并购机会 成本 并购收益：并购后新公司的价值超过并购前各公司价值 之和的差额。例如，A公司并购B公司，并购 前A公司的价值为Va.B公司的价值为Vb,并购 后形成的新公司的价值为Vab,则并购收益为： S=Vab-(Va+Vb) （二）企业并购的风险分析 营运风险 信息风险 融资风险 反收购风险 法律风险 体制风险 企业财务重整 一、财务失败 是一个企业无力偿还到期债务的困难和危机。 财务失败预警 Z计分模型 Z=0.012X +0.014X +0.033X +0.006X +0.999X 1 2 3 4 5 Z判别函数值 X （营运资金÷资产总额）×100 1 X （留存收益÷资产总额）×100 2 X3 （息税前利润÷资产总额）×100 X4 （普通股和优先股市场价值总额÷负债账面价值总额） ×100 X5 销售收入÷资产总额 一般来说，Z值越低企业越有可能发生破产。若Z值大 于2.675，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可 能性较小。若Z值小于2.675，则表明企业存在很大的 破产危险。 财务重整方式 （一）非财务重整 债务展期：推迟到期债务要求付款的日期。 债务和解：债权人自愿同意减少债务人的债务 （二）正式财务重整 在法院受理债权人申请破产案件的一定时期内，经债务 人及 其委托人申请，与债权人会议达成和解协议，对企业进 行整 顿、重组的一种制度。 联营企业财务管理 企业集团财务管理