剖析资本市场对云南经济的影响.pdfVIP

摘要：资本结构与企业绩效的关系受到诸多因素的影响。本文主要利用云南省上市企业基本 数据对资本结构和企业绩效的关系进行实证分析，得出，在其他因素一定的前提下，资产负债率 与净资产收益率呈负相关的关系，资产负债率与托宾Q值之间也呈负相关关系。说明，云南省上 市企业的债务融资不能起到提高企业绩效的作用，债务比例的增加而公司的绩效会下降。 关键词：云南省;资本结构;企业绩效 近几年来，我国资本市场发展迅速。从上市企业的数量、融资金额和投资者数量等方面，我 国资本市场已经具备了相当的规模。资本市场，作为一个新兴市场，在融资、优化资源配置等方 面为我国经济的发展发挥着越来越重要的作用。经过不断的探索和努力，我国资本市场功能和作 用日益显现，规范化程度不断提高。云南省资本市场在这个大环境中也得到一定的发展。作为西 部欠发达省区，云南省的发展状况势必有别于东部发达地区及西部其他地区而呈现自身的发展特 点与问题。因此对云南省的资本市场与经济发展的关系进行分析，有助于云南省更好的利用资本 市场，继续推进云南省区域经济的发展。 关于资本市场是否总能促进经济增长，不同学者的研究得出不同的结论。谈儒勇对 1994~1998年间季度数据的研究认为，我国股票市场对经济增长的作用相当有限，甚至可能不利 于经济增长。李广众使用国内有价证券发行额占GDP 的比重来反映股票市场的发展水平，认为股 票市场的发展虽然不利于我国的经济增长与实际资本积累，但有利于提高我国的储蓄水平。殷醒 民、谢洁在回归中增加使用了上证指数标准差为解释变量来反映股票市场的稳定性，认为股票市 场发展与经济增长之间存在很强的正相关性。王一晶[4]从实证方面研究了中部地区资本市场发 展与区域经济发展之间的关系，结果表明股票市场的发展对经济发展起到正面影响，但是其影响 程度较小。 本文充分利用先前学者的研究成果，结合资本市场和区域经济的相关理论，对云南地区的资 本市场发展状况和区域经济进行分析研究，以期更好的了解云南资本市场与经济发展的关系。 一、指标与数据的选择 (一)区域经济发展的衡量指标通常，我们使用国内生产总值(GDP)来衡量一个地区在一定时 期内的国民经济活动。本文以云南省每季度末的国内生产总值(GDP)为计量标准，在数据的处理 上，对GDP取自然对数，以消除数据的非平稳性和异方差，即Y=Ln(GDP)。 (二)区域资本市场发展的衡量指标考虑到资本市场的复杂性，及数据的可得性，在此我们选 取了资本市场发展规模指标、资本市场的流动性指标来衡量中部地区资本市场发展状况。 1.资本市场发展规模指标(X1)。资本化率是评价资本市场发展规模的最常用指标。这里用云 南省上市企业每季度末股票市价总值与名义季度GDP 的比值来反映云南省上市企业的总体规模 大小。 2.资本市场流动性指标(X2)。资本市场的流动性指标通常包括周转率和交易率两个常用指标。 这里使用资本市场周转率，即云南省上市企业每季度股票总成交金额与股票平均市价总值之比， 来衡量资本市场的流动性。 鉴于数据的可得性，本文将样本期间设定为2007年一季度———2009年二季度。数据来源 于云南省统计局网站，和云南省证券管理委员会网站。计量检验采用 Eviews5.0软件。 二、模型的建立与分析 基于新古典增长理论，本文具体的估计模型设定如下Y=α +β 1X1+β 2X2+u 以X1、X2为解释 变量，Y为被解释变量，根据以上选取的数据，用OLS 回归方法估计回归模型。考虑到资本投资 效应具有一定的滞后性，同时为符合云南省投入产出的一般规律，加入自回归项AR(4)进行自相 关校正，这也提高了模型的拟合优度。估计结果为：表 1模型估计结果模型为： Y=8.303878+0.54272X1+0.3319X2+0.423968[AR(4)]R-squared=0.979210VariableCoefficientS td.Errort-StatisticProb. C8.3038780983970.0005X10.542720.0620928.7406210.0128X20.33190.1060013.131 1040.0886AR(4)0.4239680.0820635.1663810.0355F-statistic=31.39961Prob(F-statistic)=0 .031023AdjustedR-squared=0.948024DW=1.842944 关于回归结果的总体检验。模型的检验结果 显示，X1 的系数通过0.05