国际金融学课件：重要概念.pptxVIP

重要概念;一价定律 定律：如果不考虑交易成本等因素，同种可贸易商品在各地的价格都是一致的 假设条件：开放条件下的一价定律，是指如果不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的。 实现机制：一价定律实现的机制是商品套购;远期外汇交易;升水;升水——计算案例 例如：若USD/CHF的价位为1.6610/20。而三个月美元的双向利率为2.25%、-2.50%。三个月瑞郎的双向利率为3.75%、-5.00%。则 1、卖USD ，买入CHF时，隔夜换汇点数计算如下： 1.6610×(3.75%-2.5%)×1天/360天 = 0.000058即0.58个基本点(Pips)。 　　 2.、买USD，卖出CHF时，隔夜换汇点数计算如下：1.6620×(5.00%-2.25%)×1天/360天 = 0.000127即1.27个基本点(Pips)。由此，USD/CHF的隔夜换汇点数为0.58/1.27基本点(pips)。 双向利率：就是一个存款利率,一个贷款利率比如:某日,隔夜拆款英镑的双向利率为:4.00%(存)、-4.25%(借)。;掉期交易;抛补套利;汇率决定学说;购买力平价说;基本思想：汇率是两种货币的交换比价，而货币的价值在于其购买力，因此，不同货币之间的兑换比率取决于其购买力之比。 购买力是两国可贸易品价格水平的反比，在一价定律成立的时候，当物价水平发生变动时间，汇率会同比例反方向发生变动，以保证已过产品国际竞争力的实际汇率始终如一。 ;假设前提： 1.一价定律：交易成本=0，以同一种货币衡量，不同国家、可贸易商品，价格应是一致Pd=ePf 2.实现机制：商品可套购 ;基本模型和基本观点 1.绝对形式：e=Pd/Pf 含义：汇率取决于以不同货币衡量的可贸易品的价格水平之比。 2.相对形式：et=PId/Pif *eo 含义：说明的是汇率变动的依据，将汇率在一段时间内的变动归因于两个国家在这段时期内的物价水平和货币购买力的变化 ;评价： 1.在各国放弃金本位的情况下指出以国内物价对比作为汇率决定的依据，揭示了汇率变动的长期原因。 2.开辟了从货币数量角度对汇率进行分析的先河 3.忽略了国际基本流动的存在及其对汇率的影响 4.忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产生的制约 5.在计算购买力评价时，编制各国物价指数在方法、范围、基期等方面存在着技术性困难 ;利率平价说;f/e=1+id/1+if 经济含义：汇率的远期升（贴）水率取决于两国利率之差。 如果本国利率高于外国利率，则远期汇率必将升水 如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值 也就是汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使得金融市场处于平衡状态 ;基本思想 从短期资金流动角度，以套利活动为主要条件建立了利率和汇率之间的关系，短期的分析了相对利率对远期汇率的影响，为利用货币市场工具调节外汇市场上的供求和汇率提供了依据。 ;假设条件 1.无交易成本 2.假定不存在资本流动的障碍 3.假定套利资金规模是无限的 4.非抛补套利者为风险中立者 风险中性是相对于风险偏好和风险厌恶的概念,风险中性的投资者对自己承担的风险并不要求风险补偿， 不介意一项投机是否具有比较确定或者不那么确定的结果。他们只是根据预期的货币价值来选择投机，特别而言，他们要使期望货币价值最大化。 风险厌恶投资者，要求回报较高于其面对之风险。 风险就是一种不确定性，投资实体面对这种不确定性所表现出的态度、倾向便是其风险偏好的具体体现。 ;基本模型和基本观点 CIP 含义：汇率的远期升（贴）水率等于两国货币利率之差，并且高利率在外衣市场表现为升水，低利率在外汇市场上表现为贴水 UIP含义：预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差 ;评价： 1.具有特别的实践价值被作为指导公式广泛运用于外汇交易 2.没有考虑套利交易成本 3.CIP嘉定套利资金规模是无限的，套利者能不断进行套利，直到利率评价成立，但是资金是有限的 4.UIP假设投资者是风险中立的，但是实际上投资者是风险厌恶的，会要求风险补贴 5.不是独立的利率决定公式，只是描述了利率和汇率之间的关系，没有考虑利率和汇率可能会同时受到更为基本因素的影响（如货币供求等）;国际收支说;评价 1.指出了汇率与国际收支间存在的密切关系，有利于全面分析 2.不是完整的汇率决定理论 3.是关于汇率决定的流量理论;假设 1.本外币资产不完全替代，两个独立市场 2.将本国资产总量引入分析模型中，它直接制约着各种资产的持有量，而经常账户的变动会对这一资产总量造成影响，因而把流量和存量结合在一起。 前提 1.对象是小国 2.本国居民拥有三种资产，M、B、F W=M+B+eF ;既区分了本国资产与外国资产的不完全替代性，又将经常账户作为流量因素考虑到存在