培育钻石行业：渗透率低，原石龙头成长空间大-220420 浙商证券.pptxVIP

机械国防行业报告日期：2022 年 4 月 20 日深 度 报 告培育钻石：渗透率低，原石龙头成长空间大──培育钻石行业深度行业 行业观点研 ? 培育钻石：2019-2021 需求复合增速 107 ；2021 年产量渗透率约 7 ，成长空间大究 1）培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。产业链光 呈现为：上游看中国、中游看印度、下游看美国。（1）上游：中国基本垄断了全球宝石级（大颗粒）培育钻石原石（毛坯）制造（高温高压法）的 90?以上，毛利率超 60-70?。（2）中游伏 印度占据全球约 95 钻石打磨加工市场份额，毛利率约 10-15?。（3）下游：美国是全球培育 行 钻石饰品主要消费地区，消费全球超 80 培育钻石零售产品，终端零售毛利率超 60-70?。 业 2）印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：2019-2021 年印度培育钻石原石全证 年进口额为 2.6/4.4/11.3 亿美元，CAGR 为 107?；2022 年一季度同比增长 105?。我们测算券 2021 年培育钻石产量渗透率约 7 ，产值渗透率 5 ，未来成长空间大。研 ? 需求：美国主消费、欧亚新市场，预计 2022-2025 年全球培育钻石原石复合增速 35究 1）我们测算 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元，复合增速