宁德22Q1业绩点评：他强任他强，清风拂山岗-0503.pdfVIP

前言：上市后报表质量一直超预期的宁德，22Q1一反常态披露业绩“实现收入487亿元，同+154%， 环-15%；归母净利润15亿元，同-24%，环-82%；扣非净利润10亿元，同-42%，环-86%，经营活动现金净流量71 亿元，同-35%，环-50%。” 报表很多疑点（结合同行的报表）叠加公开交流的场面之混乱，整个假期都忙着拆各电池企业报表、找专家验证涨价 信息云云，颇有一种“累死三军的架势，所以点评花不少时间。接下来回答几个问题： 1、毛利率怎么看？ 1. 一季度毛利率14.5%，环比下降10个点，降幅远超行业，原因何在？ 1. 往后看，特别是二季度毛利率怎么看？ 2、期货问题 1. 是投机还是套保？参与期货是否是经营必要？ 1. 亏了多少钱？当期影响了多少利润？ 1. 往后看，期货是否还会影响利润？风险有多大？ 3、我们怎么看 1. 对22、23年业绩的预期？ 1. 对中长期投资价值的看法 核心要点 还是回到最初的问题，我们在宁德上赚的是什么钱呢？是看好【行业增长红利+产品竞争力领先二线 +供应链管理卓越】。而目前看，不会因为Q1业绩表现否定这一结论。是想想一年研发投入接近80个 亿和二线10-20个亿还是会形成差距的，而同时，行业处于【技术渐进式迭代】过程中，是不担心电池 已经沦为标品，一二线差距缩小的。而