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A B C E D 0 图14-11套利定价线与套利机会 由套利定价模型可以得出如下结论： 对任何一个证券I,如果它只受一个共同因素的影响,则 在市场达到均衡时,它的预期收益率必定满足(14-58) 或(14-59) 或(14-60) ; 对满足上述APT模型的若干个证券组成的任意资产 组合N，N也必定满足APT模型，即： (14-62) 若取共同因子F为市场资产组合M的收益率的变动率， 则 (14-63) (14-59) (14-64) 对任意证券I，在市场均衡下，(14-58) 或(14-60) 中的 是一个常数，否则会带来一个无风险套利 机会 0 6 8 共同因素F 收益率 图13-12套利定价线与套利机会 在图13-12中，A、B两个投资组合的斜率相同，即 如设为 ,但 不同，若对组合A的 ,对组合B的 ,则一定会出现一个套利机会,对组合A做多头,如买进 相同， 100万元,对组合B做空头,如卖出100万元,此项操作中未追加 任何资金,但可获得2万元的净收益,即完成了一个套利行为. 用由APT模型表示如下： 万元(在组合A上的做多头) 0.02×100万元=2万元(净收益) 万元(在组合B上做空头) 类似可以证明， 也是一个常数，否则也会出现一个套利机 会，