第3章资本结构与长期偿债能力1.pptVIP

（一）利息保障倍数 利息保障倍数是指息税前利润为利息费用的倍数，表明一元债务利息有多少倍的息税前盈利作保障，它可以反映债务政策的风险大小。其计算公式为： 利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 = (税前利润+利息费用)÷利息费用 = (净利润+所得税费用+利息费用)÷ 利息费用 【例3-6】 根据华星公司资产负债表的资料，该公司2007年和2008年的利息保障倍数指标计算见表3-7所示： 项 目 2008年 2007年 差异 税前利润 20，977 8，150 12，827 利息费用 3，560 3，344 216 息税前利润 24，537 11，494 13，043 利息保障倍数 6.89 3.44 3.45 表3-7 华星公司利息保障倍数计算表 单位：万元 由表3-7可知，华星公司两年的生产经营所得均能够很好地满足支付利息的需要，而且2008年利息保障倍数提高到6.89倍，使支付利息的保证程度获得较大的提高。这主要归功于生产经营业绩较好，从根本上为支付利息提供了一定的保证。 【例3-7】 下面是华星公司连续5年的利息保障倍数，试进行长期偿债能力分析。 项 目 2008年 2007年 2006年 2005年 2004年 利润总额（万元） 20，977 8，150 3，833 3，468 3，245 利息费用（万元） 3，560 3，344 1，245 221 197 息税前利润（万元） 24，537 11，494 5，078 3，689 3，442 利息保障倍数 6.89 3.44 4.08 16.69 17.50 注：利息费用数据来自于利润表中的财务费用。 表3-8 华星公司利息保障倍数趋势分析表 从表3-8可以看出： (1)华星公司连续5年的利息保障倍数均大于3，最低的利息保障倍数为2007年的3.44，说明公司具备偿付利息的能力。从理论上说，只要利息保障倍数大于1，公司就能偿还债务利息。该指标越高，债权人利益的受保障程度越高。这说明借钱给华星公司的风险很小。 (2)该公司的利息保障倍数变动较大，总体呈降低趋势，与2004年相比，公司偿还利息的能力有所降低，财务风险增加，但2008年较上年同期增长3.45，增长幅度高达100.29%，表明该公司的长期偿债能力较上年增强 * yuehong Financial statement Analysis * 资本结构与 长期偿债能力分析 第3章 【学习目的与要求】 1.理解资本结构的涵义与功能； 2.理解资本结构与长期偿债能力的关系； 3.掌握长期偿债能力分析方法； 4.掌握长期偿债能力分析指标的涵义及运用； 5.理解影响长期偿债能力的其他因素。 本章目录 第1节 资本结构与长期偿债能力 第2节 长期偿债能力分析 【引导案例】 疯狂的财务杠杆 财务杠杆过高始终是有害的。用巴菲特的话说，这就像是驾驶一辆高速行驶的汽车，并在方向盘上绑着一把正对着自己的匕首。 第1节 资本结构与长期偿债能力 资本结构是指公司长期筹资来源的构成与比例关系，广义指公司各种筹资来源的构成与比例关系。资本结构对公司长期偿债能力具有决定性作用。因此资本结构分析是公司长期偿债能力分析的重要组成部分。资本结构与长期偿债能力是公司风险与价值的集中反映，因此，分析公司资本结构与长期偿债能力是财务报表分析的重要内容 一、资本结构的涵义 表3-1是中国联通公司各种筹资渠道的特点比较。 融资方式 比较项目 成本 风险 调整弹性 筹资难易 期限 用途限制 简单平均顺序 银行借款 3 6 3 3 5 4 3 发行债券 5 5 4 5 3 3 4 发行股票 6 2 6 6 2 2 5 融资租赁 4 4 5 4 4 5 6 内部积累 1 1 2 2 1 1 1 商业信用 2 3 1 1 6 6 2 注：表中数字为优劣排序数，数字越小代表筹资优势越强。 表3-1 中国联通公司各种筹资渠道的特点比较 一般来说，公司筹资方式都是根据公司自身特点并结合相关因素分析而做出的选择。不同筹资方式各有其优劣。从表3-1可以看出，综合融资优势最差的是融资租赁，其次是发行股票和债券，综合融资优势最强的是内部积累。但是，这种比较只是简单的将一些因素组合，实际操作中还要考虑各种筹资方式的可适应性及其他因素。 二、资本结构与长期偿债能力 （一）权益资本是承担长期债务的基础 （二）资本结构影响公司的财务风险，进而影响公司的偿债能力 三、资本结构影响因素及分析 （一）公司