第5章外汇与汇率-328.pptVIP

2.购买力平价说（Purchasing Power Parity） 1916年瑞典经济学家卡塞尔提出 这也是在金属货币流通条件下的古老理论。 货币的汇率应由两国货币购买力之比决定；货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定。 购买力平价有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。 假定一组商品，在英国购买时需要1英镑，在美国需要2美元，两国的货币购买力之比为2:l，那么这两种货币的汇率就应该是1英镑 = 2美元。 * *《金融学》石河子大学商学院 2.购买力平价说（Purchasing Power Parity） 绝对购买力平价 是指在一定的时点上，两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。 用公式表示即为： 其中，PA为A国的物价总指数，PB为B国的物价总指数，汇率r为两国物价总指数之比。 上式表明，任何两国货币间的汇率，等于该两国一般物价指数之比。 * *《金融学》石河子大学商学院 2.购买力平价说（Purchasing Power Parity） 相对购买力平价 是用来说明两国间汇率的变动，认为一定时期内，汇率的变化与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。 用公式表示即为： r0为基期汇率；r1为某一时期汇率， PA0 、PB0和PA1 PB1 分别为A、B两国在基期和某一时期的物价指数。 汇率r1反映两国相对物价指数变化之比。 r1 = PA1/PB1 PA0/PB0 r0 * *《金融学》石河子大学商学院 2.购买力平价说（Purchasing Power Parity） 评价 购买力平价理论是极为古老的理论。由于不同货币之间的购买力，必然会相互比较，所以这一理论今天仍然有存在的根据。但用以单独论证汇率，则不充分。 前提条件严格：两国具备相同或相似的生产结构、消费结构、价格体系 具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分；反之，可比性则较小。 * *《金融学》石河子大学商学院 购买力平价论由于抓住了货币内在的特性──货币的购买力，即价格水平这一影响汇率的核心因素，并首次使理论汇率的确定得到了量化的尺度，比较直观，因而长期以来一直深受学术界的推崇，占据主流地位，至今仍有极大影响。尤其是在严重的通货膨胀时期，购买力平价论的可靠性更为突出。 尽管如此，购买力平价论也存在许多缺陷。首先，该理论的成立需要具备以下假设条件： （1）所有的商品和劳务都可以进行国际贸易； （2）国际贸易可自由进行，不受任何限制； （3）国际贸易的交易成本，如运费和关税为0。 * *《金融学》石河子大学商学院 在满足以上条件时，如果外汇交易的汇率明显偏离购买力平价，则经汇率换算以后，一国 的相对价格水平就会与另一国 出现极大偏差，这就为商品套购（commodity arbitrage）提供了机会。 例如，假定外汇市场上的汇率是1英镑 = 1美元，偏离了上述的购买力平价，人们就会用英镑从英国购买大量的商品，并出口到美国，并把获取的美元在外汇市场上抛出，兑换成英镑。结果，英镑的汇率随之上升，而美元的汇率相应下降，直到与购买力平价相一致。 * *《金融学》石河子大学商学院 这种现象就是所谓的“单价法则”，又称“一价定律”（the law of one price 或 the law of single price），即在自由交易条件下，由于存在商品套购，任一商品在不同地方都只能是同样的价格。 事实上，上述假设条件并不存在。由于有些物品，如旅游资源是非贸易品（non-tradable），劳动力在国际间不能自由转移，再加上高昂的交易成本，使得许多物品的商品套购无法进行，这就导致汇率经常会偏离购买力平价。 其次，相对购买力平价的基期汇率难以确定，无可靠的标准可依。如果选定的基期汇率本身已经偏离绝对购买力平价，则由此算出的相对购买力平价必有很大误差。 另外，价格指数的选择亦无严格的标准，究竟应该以国内生产总值消胀指数（GDP Deflator）、批发价格指数还是消费价格指数，很难从理论上提出科学的依据。 * *《金融学》石河子大学商学院 还有，购买力平价论把价格与汇率的关系完全看作是单向的因果关系（causal relation），其中价格是因，汇率是果，这也有悖现实。 实际上，价格与汇率之间是一种互为因果关系（interrelation），两者相互影响，汇率的变动反过来也会影响价格水平。例如外汇汇率上升以后，进口消费品和投资品的价格相应上扬，由此会推动国内价格水平的涨升。 * *《金融学》石河子大学商学院 最后，购买力平价论受到的最致命的抨击是其完全忽略了资本项目差额对汇率的影响。二次大战以来，随着整个世界货币化程度和经济一体化程度的提高，国际间的资本往来和金融