财务管理学--资本成本.pptxVIP

财务管理学资本成本前后联系“债券与股票估价”从投资角度分析；“资本成本”从筹资角度分析筹集和使用资金是否需付出代价？你把钱存入银行，银行使用你的资金，银行的代价是什么？主要内容第一节 资本成本概述第二节 普通股成本第三节 债务成本第四节 加权平均资本成本本章要点资本成本概念普通股、债券资本成本的计算加权平均资本成本的计算影响资本成本的因素第一节 资本成本概述一、资本成本的概念是投资资本的机会成本，也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率分为：公司的资本成本（是投资人对企业全部资产要求的最低报酬率；与筹资相关，本章内容）和投资项目的资本成本（是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率；教材“第三部分 长期投资”内容）资本成本的概念公司资本成本（1）是公司取得资本使用权的代价（2）是公司投资人要求的最低报酬率（3）不同来源的资本成本不同：普通股、优先股和债务是常见的三种来源（资本要素），由于风险不同，每一种资本要素要求的报酬率不同。公司的资本成本是构成企业资本结构中各种资金来源成本的组合，即各要素成本的加权平均值（4）不同公司的筹资成本不同：一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价公司资本成本与项目资本成本的关系如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。资本成本 公司为筹集和使用资金而付出的代价广义：包括短期和长期资金狭义：长期资金（自有资本 和借入长期资金）二、资本成本的用途资本成本是连接投资和筹资的纽带1、用于投资决策：资本成本可视为折现率2、用于筹资决策：加权资本成本可以指导资本结构决策3、用于营运资本管理：评估其投资与筹资政策4、用于企业价值评估：资本成本作为公司现金流量的折现率5、用于业绩评价：资本成本（投资人要求的报酬率）与公司实际的投资报酬率比较 资本成本的作用 对于企业筹资来讲，资本成本是选择资金来源、 确定筹资方案的重要依据，企业要选择资本成本 最低的筹资方式 对于企业投资来讲，资本成本是评价投资项目决 定投资取舍的重要标准。投资项目只有当投资收 益高于资本成本时才是可接受的 资本成本还可以作为衡量企业经营成果的尺度， 即销售利润率应高于资本成本，否则表明业绩欠 佳资本成本的作用选择资金来源的基本依据评价投资项目的参考标准确定最优资金结构的主要参数 筹资决策中的作用 投资决策中的作用 计算净现值的折现率 计算内含报酬率指标的基准收益率三、资本成本的形式 资本成本主要有三种形式：个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本在比较各种筹资方式中，使用个别资本成本 如：普通股成本、留存收益成本、 长期借款成本、债券成本在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本资本成本个别资本成本加权资本成本债务成本股权成本长期借款债券优先股普通股留存收益1、个别资本成本个别资本成本—— 长期借款资本成本 债券资本成本 优先股资本成本 普通股资本成本 保留盈余资本成本 个别资本成本是指每一类资本的提供者（投资者）所要求的投资回报率。 资金筹集费（F） 资金占用费（D） 如：发行股票、债券的手续费、 律师费、评估费等等，通常在筹 集资金时一次性发生。资本成本的 构 成 如：股票的股息、银行借款和债 券利息等，是筹集公司经常发生 的占用资金发生的费用。资本成本通常用相对数表示，即支付的成本与获得的资本之间的比率，称为资金成本率，简称资金成本。即：其中，筹资费用在筹资时一次性发生，因此计算资金成本时作为筹资金额的一部分扣除个别资本成本测算原理 K=D/(P-f)=D/[P(1-F)] K—资本成本率,以百分比表示 D—年用资费用额 F—筹资费用率 f—筹资费用额 P—筹资额2、加权平均资本成本 加权平均资金成本是企业全部长期资金的总成本。一般是以各种资本占全部资本的比重为权重，对个别资金成本进行加权平均确定的。加权平均资本成本的计算公式为：公司各类资本成本与该类资本在企业全部资本中所占比重的乘积之和例：甲公司创立时需要资本总额5000万元，可行的筹资方案组合以及相应的资本成本如下表所示。请确定最佳的筹资方案和资本成本。筹资方式方案１资金成本 方案２资金成本方案３资金成本长期借款5005%10007%8006%长期债券10006%15008%12007%优先股150010%100010%150010%普通股200012%150012%150012%合计5000－5000－5000－方案１加权资本成本：方案２加权资本成本：方案３加权资本成