国际货币体系的历史变迁讲义.ppt

* * * * * * * * * * * * * * 中国资本出境的三条通道 国家主权外汇基金。 企业对外投资（包括外资企业将投资撤出）。 个人对外投资（QDII基金）。 对个人购汇，实行年度总额管理。在额度之内，个人凭真实身份证明在银行办理购汇并申报用途；银行对超过额度部分的个人购汇在审核相关凭证后按实际需求供汇。 允许符合条件的银行集合境内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品。 允许符合条件的基金管理公司等证券经营机构在一定额度内集合境内机构和个人自有外汇，用于在境外进行的包含股票在内的组合证券投资。 允许符合条件的保险机构购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具，购汇额按保险机构总资产的一定比例控制。 第三十一页，共四十一页。 * 2005年人民币汇率形成机制改革 自2005年7月21日起，人民币汇率不再盯住单一美元，而是参考一篮子货币进行调节，实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。 2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1比8.11，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。 第三十二页，共四十一页。 * 2006年人民币汇率机制再改革 自2006年1月4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含OTC方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。 中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。 人民币兑欧元、日元和港币汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午9时国际外汇市场欧元、日元和港币兑美元汇率套算确定。 第三十三页，共四十一页。 * 有管理的固定汇率所面临的三角难题 面对国际金融市场日趋一体化，有管理的固定汇率制度能否继续是一大疑问。如果金融基础比较薄弱，实行这类汇率制度易于受到冲击，除非该国愿意控制资本的流动。 实行有管理的固定汇率制度的国家只能达到下面三个条件中的两个： 固定汇率制度； 国际资金自由流动； 独立的货币政策。 如果一国想维持独立的货币政策以达到本国的经济目标，并且要保持本国汇率不变，那么该国就必须限制资本的自由流动。 第三十四页，共四十一页。 国际经济增长面临的问题 重创全球金融市场的信贷泡沫部分源于现行货币制度的双轨状态：一些国家允许货币自由浮动，另一些国家把本币与美元松散地挂钩在一起。在过去差不多十年的时间里，制度上的不统一制造了上世纪30年代的一个翻版：作为让本币钉住美元的最大经济体，中国将人民币汇率保持于低位，致使亚洲其他出口国也纷纷压低汇价。正是在这新一轮汇率操纵大战中，这些钉住美元的国家积累了巨额贸易顺差。他们的收益不断回流至国际金融体系中，令信贷泡沫持续膨胀，在破灭后酿成今天的灾难。 第三十五页，共四十一页。 IMF的改革方向 60多年前，为了他们的时代和人民，具有远见卓识的前辈们在战后废墟中重建世界经济之际，创建了国际货币基金组织和世界银行。他们不仅创建了一套全新机构，也创建了全新的经济秩序：支持开放的经常账户和固定汇率制度，对收支平衡有问题的国家提供集体支援。 这种成功的经济秩序带来了世界经济前所未有的繁荣，在人类历史上，从来没有这么多的国家和人民享受到如此繁荣的经济增长和个人自由。应该说，美国是自由贸易秩序和投资自由化的最主要推动力量。 如今，我们面对全新的全球经济：国际（而非国内）的资本流动；全球（而非本地）的竞争；开放且一体化(而非封闭且彼此孤立)的经济体，而且通常具有浮动(而非固定)的汇率。从70年代的石油危机、90年代的亚洲金融危机、到近期的世界性经济衰退，最近几十年来各种危机留给我们的教训是，国际机构对暂时收支平衡问题提供临时支持的做法已经不够。我们应该关注所有可能危及稳定的问题。 第三十六页，共四十一页。 IMF在世界经济衰退中的作用 在2009年4月的G20伦敦峰会上，各国领导人同意为IMF再额外增资5000亿美元，使IMF可用资金规模达到7500亿美元。在新增的注资中，中国承诺提供400亿美元，欧盟承担1000亿美元，日本承担1000亿美元。 此外，IMF将增发2500亿美元特别提款权（SDR）分配给各成员，其中1000亿美元预计配给新兴经济体和发展中经济体