瀚蓝环境-市场前景及投资研究报告：“规模优先、资本优先”，全面对标无废城市.pdfVIP

[Table_Title] “规模优先、资本优先”，打造全面对标无废城市的 “瀚蓝模式2.0” [Table_ReportDate] 瀚蓝环境(600323)公司深度报告 | 2022.05.10 [Table_Rank] 核心观点 评级： 买入 [Table_Summary] ⚫ 产业链完备的综合环境服务商。公司成立于 1992 年，经过30 年稳步发 展，业务从供水领域逐步扩展到涵盖固废、水务、能源的完整生态服务 产业链，具备固废处理、自来水供应、污水处理的全产业链服务能力。 ⚫ 战略不断升级，打造全面对标无废城市的“瀚蓝模式 2.0”。“十三五” 时期，公司坚定执行“大固废”战略，形成了纵横一体化的业务布局。 随着经营目标逐步实现，公司战略不断升级，“十四五”时期，公司将坚 持“规模优先、资本优先”原则，打造全面对标无废城市的“瀚蓝模式 2.0 ”，努力实现“十年百城，最受信赖的生态环境服务企业”的愿景。 ⚫ 固废业务：企业未来增长的核心驱动。固废领域，公司已经形成涵盖垃 圾分类、环卫清扫、垃圾收转运、焚烧发电、卫生填埋、渗滤液处理、 飞灰处理纵向一体化，以及涵盖生活垃圾处理、餐厨垃圾处理、污泥处 0.4 瀚蓝环境 沪深300 理、工业危废处理、农业垃圾处理、医疗废物处理等横向一体化的纵横 0.2 一体化布局，同时业务布局广泛。“十四五”时期，公司将抓紧优质项目 0 窗口期，扩大生活垃圾焚烧发电规模，继续大力推进纵横拓展。 1 2 3 1 2 1 0 2 - 5 6 0 - - O - - - M J c D F M ⚫ 能源业务：气价有望理顺，静待业绩反转。公司能源业务主要面向佛山 -0.2 a u t e e a y l c b y 市南海区，深耕区域供给，服务区域产业升级。2021 年佛山市南海区建 -0.4 筑陶瓷企业清洁能源改造工程完工，需求大幅增长，但受气源采购成本 资料来源：聚源数据 飙升影响，板块出现亏损。随着顺价政策落地以及能源价格恢复正常， [Table_BaseData] 燃气业务业绩有望反转，需求增长的成果将逐渐展现。 公司基本数据 最新收盘价（元） 18.91 ⚫ 水务业务：行稳致远，稳步发展。公司的水务业务立足本地服务，供水 一年内最高/ 最低价（元） 29.10/16.68 方面