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2021年元宇宙报告  2021  2021 易凯资本元宇宙报告  1  【2021 年 A  【2021 年 A 股市场年报– 证券】  从 0 到∞，　我们眼中的元宇宙  2021.8  2021 易凯资本元宇宙报告　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　  3  易凯资本元宇宙报告：　从 0 到∞，我们眼中的元宇宙  自 2021 年 Roblox 上市引爆　“元宇宙”概念后，无论是资本市场还是创业者对于　“元宇宙” 的爱好和关切都突然升温。一个月前，　扎克伯格在接受媒体采访的时候更是直接宣布　 Facebook 要在 5 年内变成一家“元宇宙公司”。  在移动互联网用户红利已经见顶的今日，　“元宇宙”概念的消失让人们看到了“下一代互联 网”的曙光。易凯资本作为一家始终关注科技、消遣、消费和健康最前沿动态的新经济投行， 我们情愿与大家共享我们对于元宇宙的理解与思索 。正如我们在 2021 年领先发布了我们对 于 VR 行业的展望一样，　我们信任虽然时间或早或晚，　但该来的肯定会来，　全部的将来都值 得被期盼。  一万个人眼中有一万个哈姆雷特 ，今日的元宇宙亦是如此。  【核心观点】  1 、　元宇宙既不是平行世界，　也不是完全虚拟的世界，　而是现实和虚拟的结合，　是一个与现 实世界平行存在、相互连通、各自精彩的模拟世界。  在我们看来， 元宇宙既不是一个与现实世界完全平行存在的世界， 更不是一个与现实世界彻 底阻断的虚拟世界。元宇宙得以存在和进展的根基来自于它可以实现：　1）个人消遣的更极 致体验；　2）　个人效率的提升；　3）　社会效率的提升。虚拟世界侧重满意人们的消遣体验提升 需求， 平行世界侧重满意人们的效率提升需求。　因此我们认为， 元宇宙更像是一个与现实世 界平行存在、相互连通、各自精彩的模拟世界。  2、　元宇宙不仅存在于线上，　也存在于线下；　将来线上与线下、真实世界与模拟世界之间会 无缝融合、有机连通。  元宇宙作为一个现实世界和虚拟世界的结合体， 虽然初期会从线上起步， 但将来肯定会通过 制造各种线下沉醉式的体验把线上和线下的世界渐渐从局部打通转变为全面连通。这种无处 不在的沉醉感会从嬉戏、社交等泛消遣体验逐步延长到各种现实场景的线上线下一体化，最 大化满意人们对极致消遣体验和效率提升的需求。  3、　元宇宙不行能是一家独大彻底封闭的宇宙，　也不行能是完全扁平彻底开放的宇宙，　而是 一个开放与封闭体系共存、大宇宙和小宇宙相互嵌套、小宇宙有机会膨胀扩张、大宇宙 有机会碰撞整合的宇宙，　就像我们的真实宇宙一样。  就像苹果和安卓可以共存一样，　将来的元宇宙不行能一家独大，但也不行能没有超级玩家。  2021 易凯资本元宇宙报告　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　  4  超级玩家会在封闭性和开放性之间保持一个平衡， 这种平衡有可能是自愿追求的， 也有可能 是国际组织或政府强制要求的。因此， 我们倾向于认为将来的元宇宙会是一个开放与封闭体 系共存甚至可以局部连通、大宇宙和小宇宙相互嵌套、小宇宙有机会膨胀扩张、大宇宙有机 会碰撞整合的宇宙，　就像我们的真实宇宙一样。  4 、　从商业价值的角度看， 假如肯定要用定量的指标来衡量，元宇宙意味着更大的用户规模、 更长的在线使用时长和更高的 ARPU。  以国内来看，　目前三大基础运营商固定互联网宽带已接入总数为 5.1 亿户，　移动互联网月活 11.6 亿，　人均使用 App 有 26 个，　月均使用时长 160 小时。　我们认为，　在现有的移动互联网 世界里， 无论是整体的用户数量还是用户时长已经难有量级上的突破。 而元宇宙由于可以改 变人与外部世界连通和相处的方式， 在将来有可能打破这个瓶颈， 在用户规模、 人均使用时 长和人均 ARPU 方面带来量级上的提升，　从而制造出比移动互联网还要巨大的商业价值。  5 、　元宇宙的基本构成要素包括用户身份及关系、沉醉感、实时性和全时性、　多元化和经济 体系等，　只有这些要素全部得到满意才是真正意义上的元宇宙；　我们今日看到的只是一 个处在“哺乳期”的元宇宙。  元宇宙的基本构成要素包括用户身份及关系、沉醉感、实时性和全时性、 多元化和经济体系 等，　只有这些要素全部得到满意才能形成真正意义上的元宇宙。明显，　今日的元宇宙玩家还 没有充分做到这一点， 因此今日我们看到的元宇宙还只是一个特别初级的雏形， 是一个处在 “哺乳期”的元宇宙。或许今日的元宇宙里已经隐藏了通往将来元宇宙的钥匙， 但我们距离 真正的元宇宙还相距甚远。  6 、　元宇宙是系统工程，可以分为三个层级：