明月镜片-市场前景及投资研究报告：品牌持续升级趋势，近视防控产品发力.pdfVIP

轻工制造/其他轻工制造 公 司 研 明月镜片 （301101.SZ ） 品牌持续升级下趋势向好，期待近视防控产品发力 究 2022 年05 月11 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2022/5/11 当前股价(元) 35.10 ⚫ 国内领先的综合类眼镜镜片生产商趋势向好，首次覆盖给予“买入”评级 公 一年最高最低(元) 78.04/28.21 国内较大的近视人口基数带来庞大的眼视光矫正需求，在政策、技术、消费升级 司 总市值(亿元) 47.15 等因素的驱动下，镜片市场稳健扩容，近视防控市场方兴未艾；公司作为国产镜 首 次 流通市值(亿元) 10.40 片龙头，市场扩容下有望受益。公司深耕镜片领域多年，已形成较强的技术壁垒 覆 总股本(亿股) 1.34 和广而深的渠道网络，且2018 年后持续推进自主品牌转型升级，已集聚较强品 盖 报 流通股本(亿股) 0.30 牌势能。未来公司将继续加强品牌建设，扩充高毛利产品产能，加大研发投入， 告 近3 个月换手率(%) 278.89 进一步抢 高端市场份额，同时实现业绩增长。我们看好公司长期发展，预计 公司2022-2024 年归母净利润为 1.13/ 1.42/1.84 亿元，对应EPS 为0.84/ 1.06/1.37 股价走势图 元，当前股价对应PE 为4 1.7/33.3/25.6 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 竞争优势：品牌产品定位中高端，产品结构持续优化，线上线下双轮驱动 明月镜片 沪深300 公司具备较强的核心竞争力：（1）品牌端，持续推行自主品牌战略，定位中高端， 16% 0% 多维度提升品牌势能，抢占C 端用户心智，进而反哺B 端议价能力。（2）产品 -16% 端，品牌转型下不断优化产品结构，通过“常规产品高折化+低折产品功能化” -32% 提升高毛利产品占比，同时注重研发投入，用技术优势支撑产品打入中高端市场。 -48% （3）渠道端，已形成“直销渠道为主，经销渠道为辅”、线上线下协同发展的立 开 -64% 体渠道网络，线下在多年深耕下渠道布局广而深，经销商结构持续优化；线上渠 源 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 证 数据来源：聚源 道快速发展，电商自营收入规模增速较快。 券 ⚫ 未来增量：品牌形象强化，近视防控产品发力，新产能释放 证 券 （1）品牌：公司将继续深化品牌高端形象，除现有多维度营销外，未来还将通 研 过在高线城市建立营销总部及品牌体验店、规范服务等强化品牌势能，提升品牌 究 溢价。（2）产品：青少年近视防控市场空间广阔，公司2021 年推出适合中国青 报 告 少年用眼习惯的“轻松控”和“轻松控Pro ”，验配流程简单、技术参数领先且性 价比较高，有望成为新收入增长极。（3）产能：IPO 后公司拟加强高端树脂镜片