第四章投资管理2.ppt

第四章 项目投资决策;第一节 项目投资决策的相关概念;（二）种类;;二、项目投资的定义、特点;【提示】本书主要涉及的项目投资：;三、项目计算期的构成 ——项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。;【例】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年，根据上述资料估算该项目的建设期、运营期、达产期、项目计算期。;; 【例题 多项选择题】关于项目投资，下列说法不正确的是（　）。　A.投资内容独特，投资数额多，投资风险小　B.项目计算期=建设期＋达产期　C.达产期=运营期－投产期　D.达产期指的是投产日至达产日的期间;四、现金流量;（三）现金净流量（NCF） ——现金净流量是指投资项目在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额形成的序列指标。可表示为： 某年现金净流量=该年现金流入量-该年现金流出量 NCFt=CIt-COt (t=0,1,2,3……) 【提示】 （1）净现金流量按年计算 （2）在建设期内的净现金流量一般小于或等于零； （3）在运营期内的净现金流量则多为正值。;;;【例】B企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20年，全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在建设期末和投产后第一年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。试估算项目建设期所得税前现金流量。;【例题】甲企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为10年，全部建设投资分别安排在建设起点和建设期末分两次等额投入，共投资210万，；全部流动资金投资安排在建设期末投入，投资额为30万元。投产后每年的息税前利润为60万。固定资产残值收入10万元，所得税率33%。计算该项目投资各年所得税前净现金流量、所得税后净现金流量。 ;【例题】甲企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为10年，全部建设投资分别安排在建设起点和建设期末分两次等额投入，共投资210万；全部流动资金投资安排在建???期末投入，投资额为30万元。投产后每年销售收入增加60万。每年的付现成本增加20万，营业税金及附加增加4万。固定资产残值收入10万元，所得税率33%。计算该项目投资各年所得税前净现金流量、所得税后净现金流量。;【例】某企业拟购建一项固定资产，需投资1100万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。建设期为一年。预计投产后每年可获息税前利润100万元。所得税率为30%。要求：　　（1）计算项目计算期　　（2）计算固定资产原值　　（3）计算固定资产年折旧额　　（4）该项目的所得税前净现金流量　　（5）该项目的所得税后净现金流量。 　;解： （1）该项目的寿命10年，建设期为1年　　 项目计算期n=1+10=11（年） （2）固定资产原值=1100（万元） （3）折旧=（原值-残值）/使用年限=（1100-100）/10=100（万元） （4）所得税前净现金流量①建设期某年的净现金流量  NCF0=-1000（万元）　　NCF1=0②经营期内第2—10年所得税前净现金流量　　NCF2～10=100+100=200（万元）③终结点（第11年）的净现金流量　　NCF11=200+100=300（万元） （5）所得税后净现金流量　NCF0=-1000（万元）　NCF1=0　NCF2～10=100×（1-30%） +100=170（万元） 　NCF11=170+100=270（万元）;第二节 项目投资决策评价指标;二、非贴现指标（静态指标、没有考虑资金时间价值） ;建设期s=1年，投产后2～10年净现金流量相等，运营期前9年每年净现金流量NCF2～10=200万元建设发生的原始投资合计 为1000（万元）∵m×运营期前m年每年相等的净现金流量=9×200=1800＞原始投资额=1000∴可以使用简化公式计算静态回收期;（2）列表法（一般条件下的计算方法）;【例】某投资项目的净现金流量为： NCF0=-100万元， NCF1=0 ，NCF2=30万元NCF3 =30万元，NCF4=50万元，NCF5=60万元，NCF6=80万元。 要求:按照列表法确定该项目的静态回收期 ;解：依题意列表如下 ;;;静态投资回收期：特点 优点（1）能够直观地反映原始投资的返本期限； （2）便于理解，计算简单； （3）可直观利用回收期之前的净现金流量信息。 缺点（1）没有考虑资金时间价值因素； （2）不