集团型公司评估中收益法与成本法评估结论选取.pdfVIP

在企业价值评估时，根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市 场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。目 前在企业整体价值评估实践中，根据企业情况和评估目的，多采用收益法和成本法分别进行 评估，然后对两种方法得出的评估结论进行分析比较后，最终选取一种评估方法作为企业价 值的评估结论。 一、评估结论差异的原因分析 收益法是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路， 从企业预期收益的角度来估算企业价值；成本法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的 基础上确定评估对象价值的评估思路，是从企业当前拥有的各项资产价值高低的角度来估算 企业价值。一般来说，企业拥有的资产越多，其获利能力就越强，所以从理论上来说，收益 法与成本法是从不同的角度来评估企业的价值，所得出的评估结论应该相差不大，但实际操 作起来，两种评估方法得出的评估结论往往会出较大的差异，出现较大的差异的原因比较多， 归纳起来，主要有是几个原因造成的： （一）评估范围不同造成的 收益法的评估结果是企业预期获利能力高低、获利风险的大小及获利期限长短的综合体 现，其理论依据为效用价值论，即收益法评估结果是被评估企业所有有效资产价值的综合反 映，包括被评估企业所拥有的有形和无形资产；成本法评估一般是按被评估企业账面反映的 资产进行评估的，而企业在生产经营过程中形成无形资产的价值不在账面值中反映，如专利 技术、商标、非专利技术、销售网络、商誉等无形资产。在一些“轻资产”类型的企业价值评 估中，收益法与成本法的评估结果差异尤为明显，收益法评估结果往往是成本法评估结果的 几倍。在评估实践中，也可以将专利技术、商标、非专利技术等不在账面中反映的可辩认无 形资产进行单独评估并入成本法评估结果中。 （二）外部经济环境变化较大造成的 成本法是对被评估企业评估基准日所拥用的资产进行价值重置的结果，而企业现在所拥 有的资产一般是历史期投资形成的，对各类资产进行评估时，多采用复原重置成本进行评估， 即历史投资现时价格的体现；收益法评估结果是被评估企业未来期企业预期收益的体现，未 来不是历史的重演，当外部经济环境发生重大变化时，两种评估方法得出的结果会出现较大 较差，比如2008年金融危机时，很多企业盈利下降，尤其是周期性行业的企业，出现了巨 额亏损，在此情况下，收益法的评估结果往往比成本法低很多。 （三）企业内部经营管理不善造成的 由于各种原因可能会造成企业内部经营管理出现问题，导致企业所拥有的资源未被有效 合理地利用，从而造成企业的经济效益不佳，被评估企业的收益法评估结果会出现比成本法 低的现象。 （四）非市场经营环境下造成的 由于被评估企业处于非市场经营环境下，其盈利能力往往会出现超常规的现象，这种情 况主要出现在集团型企业的部分子公司评估中，出于企业集团整体利益的需要，被评估企业 的生产经营往往受其实质控制人或关联企业影响，使得被评估企业的产品销售价格、销售数 量或生产成本比同行业其他企业高很多或低很多。因此，对在非市场经营环境下的企业价值 采用收益法评估，与成本法的评估结果可能出现较大的差异。 （五）评估参数的不恰当使用造成的 由于评估师不恰当地使用评估参数，也是造成两种评估方法出现较大差异的主要原因。 二、不同评估方法得出评估结论的选取 （一）单一企业评估结论的选取 这里单一企业主要是指非集团型企业，对于单一企业价值的评估，收益法与成本法评估 结果的选取比较容易确定，可以结合被评估企业的实际情况，比较分析两种评估方法的适用 性确定最终的评估结果，在此不再讨论。 （二）集团型企业评估结论的选取 这里的集团型企业，是指拥有多家全资或控股子公司的企业。对于该类型企业收益法和 成本法评估结果的选取，实践中不同评估机构有不同的做法： 第一种处理方式：首先对各法人子公司分别采用收益法和成本法进行评估；其次在各法 人子公司层面经分析后确定以收益法或成本法作为该子公司的最终评估结果；然后母公司的 长期股权投资评估值相应子公司最终确定的评估值进行计算，从而确定母公司的收益法和成 本法的评估值；最后经分析后确定选取一种评估方法的结果作为母公司的最终评估值。 第二种处理方式：首先对各法人子公司分别采用收益法和成本法进行评估，但不确定各 子公司的最终评估值；其次在母公司层面上，收益法评估中的长期股权投资的评估值分别根 据相应子公司的收益法评估值计算，成本法评估中