CASS：2022年第一季度全球宏观经济季度报告1.pdfVIP

2022 年第 1 季度 2022 年4 月 18 日 全球宏观经济季度报告 专题：美国 欧洲 日本 东盟与韩国 金砖国家 中国 金融市场 大宗商品 外贸 外汇储备 撰稿人 张 斌 肖立晟 杨子荣 陆 婷 周学智 熊爱宗 徐奇渊 杨盼盼 常殊昱 栾 稀 陈 博 云 璐 崔晓敏 熊婉婷 夏广涛 CEEM 全球宏观经济季度报告 目录 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） 目录 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） 目录 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） 美国：经济大幅降速，或进入滞胀期 1 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） 受疫情反弹拖累，美国1 季度经济增长大幅降速。尽管PMI 保持扩张态势，消费支出仍相 CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） 对强劲，企业补库存也在支撑经济增长，但投资信心不足和贸易逆差对经济增长形成拖累，亚 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） 特兰大联储GDPNow model 最新预估美国1 季度GDP 环比折年率或仅为0.9% 。通胀继续上行 且价格压力更为“广泛化”，在蚕食企业利润空间的同时，由此带来的加息与缩表预期也将对经 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） 济产生下行压力。就业强势复苏和房地产繁荣前景可能被美联储加息周期打断。美国经济将很 有可能面临一段经济增长缓慢和通胀加剧的“滞胀时期” 。此外，俄乌冲突对美国经济的影响高 度不确定，目前的冲击主要是带来额外的通胀压力。若未来俄乌冲突持续化和扩大化，可能对 美经济活动造成实质性拖累。值得注意是的，美债收益率曲线倒挂并不必然意味着美国经济即 将陷入衰退，可能是美国经济增速放缓的信号，观察美国经济是否将再次衰退尚有待更多的证 据。 欧洲：受通胀威胁程度加剧 8 俄乌冲突令2022 年1 季度欧元区经济活动遭受实质性冲击。尽管由于疫情管控措施放松， 欧元区1 季度PMI 回落幅度小于市场预期，但冲突带来的负面影响已反映在新订单指数与产出 预期指数等一系列领先指标中。同时，能源和农产品价格持续暴涨，使欧元区通胀水平和贸易 逆差规模屡创新高，区内居民消费和企业投资将在未来一段时间受到抑制，2 季度欧元区经济 陷入衰退的风险显著上升。持续高企的通胀让欧洲央行加快了退出刺激政策的步伐，计划在3 季度结束净资产购买。在地缘冲突持续影响下，预计欧元区2 季度GDP 环比增长率放缓至0.4% 左右，通胀则维持在7.5% 以上的高位。 日本：疫情再度反弹，汇率风险值得重视 16 2022 年第1 季度，日本新冠肺炎疫情再度反复，给第 1 季度日本经济尤其是2 月份日本经 济带来显著冲击。虽然制造业PMI 依然在50 荣枯线之上，但是服务业PMI 则低于50。日本消 费依旧弱势，同比虽然转正，但主要是价格的通缩因素所致。海外机械订单同比增速依然为正， 但增势趋缓。货币政策方面，日本央行没有进行大的调整，但对国债市场进行了干预。金融市 场方面，日本股市维持震荡格局，日元汇率则呈现出明显的下跌。未来，日本经济的风险点主 要在于，国际大宗商品价格的高企、疫情的演进以及日元汇率的大幅波动。 I CEEM 全球宏观经济季度报告