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并购重组整体上市 徐鹏 一个股份有限公司想要上市必须达到一些硬性的财务会计指标，为了达到这个目的，股东一 般会把一个大型的企业分拆为股份有限公司和母公司两部分，把优质的资产放在股份有限公 司，一些和主业无关、质量不好的资产，或者潜力很大但目前还未形成盈利能力的资产放在母公司，进行分拆上市；股份有限公司成功上市后再用得到的资金收购母公司拥有的其他有效资产，实现整体上市。整体上市有利于避免同业竞争、减少关联交易，从源头上避免未来可能产生的问题，故整体上市一直是中国证监会所鼓励的方向，即使 IPO 的时候未能做到整体上市，但在上市后的资本运作中能够逐步实现整体上市也是称许的。 现设现有一个国有控股的集团母公司（甲公司）和一个其控股的已上市公司（乙公司），乙公司的主营业为铁矿石的开采、加工和销售，甲公司的主营业务也是如此，由于甲公司的 资产规模很大，且在乙公司上市之初甲公司的其他矿产资源尚处于探矿阶段未形成盈利能 力，故未纳入上市主体中，现甲公司的其他矿产资源已取得采矿权且盈利能力逐渐彰显，故 甲公司决定整体上市。 甲公司一般可通过两种并购重组的方式实现整体上市，一种是吸收合并方案，即甲公司定向增发股份并将该等股份与乙公司的其他股东持有的乙公司股份进行换股，换股后甲公司吸收合并乙公司，并注销乙公司，甲公司成为上市主体；第二种是定向增发股份收购集团资产方案，即乙公司定向增发股份，甲公司以其拥有的有效矿产资产认购该等股份，认购成功后乙公司拥有了甲公司的主要矿产资产，甲公司则继续存续且增持了乙公司的股份，但不再直接拥有核心资产。基本方案兹简述如下： 一、吸收合并方案 （一）方案要义 1、甲公司先改制为股份有限公司。因为按《公司法》规定，只有股份有限公司才能发行股票并上市。 2、甲公司与乙公司签订合并协议，并编制资产负债表及财产清单。公司合并时合并各方的债权、债务，应当由合并后存续的公司即甲公司承继。 3、甲公司及乙公司同时召开临时董事会会议。 4、上市公司信息披露公告。一般应于合并双方召开董事会会议的次日，进行如下公告： 公告甲公司与乙公司董事会关于甲公司吸收合并乙公司预案的说明书；乙公司独立董事意 见；乙公司独立财务顾问报告；法律意见书；独立董事发布的征集投票权报告书，为被合并 方拟召开的股东大会征集委托投票权；甲公司财务顾问报告；甲公司发布的本次合并提示性 公告；乙公司发布的董事会决议公告及股东大会会议通知等。 5、甲公司及乙公司召开股东大会，作出股东大会决议。作为上市公司乙公司应事先确定召开股东大会的股权登记日；吸收合并需分别获得甲公司及乙公司股东大会以特别决议的方式予以批准。 6、通知债权人和公告。甲公司及乙公司应当自股东大会作出合并决议之日起十日内通知债权人，并于三十日内在报纸上公告。 7、甲公司经中国证监会股票发行审核委员会核准发行后，首次公开发行新股，并确定换股比率和换股价格。甲公司股票换取乙公司股票的比率一般为：甲公司首次公开发行股票的价格与乙公司流通股股票的价格之间的比率。前述换股价格需经合并双方董事会决议通过并提交双方股东大会批准。 8、合并的换股股权登记日一般为甲公司公布首次公开发行股票的发行价格之日，换股股权登记日之后，乙公司流通股股票将停止交易。 9、甲公司在向社会公众投资者公开发行股票的同时，可以同样价格作为合并对价向乙公司全体流通股股东定向发行人民币普通股股票（流通股），乙公司全体流通股股东以其所持乙公司流通股股票以一定比率换取甲公司发行的流通股股票。根据《公司法》第 143 条之规定，甲公司原已持有的乙公司股票不应参与换股，并应当在本次合并换股时，或者换股后 六个月内转让或注销。 10、乙公司在经中国证券登记结算公司核准后进行换股，并于换股完成后办理工商登记手续，注销独立法人身份。 11、甲公司公开发行的股票及向乙公司流通股股东发行的全部流通股股票经证券交易所同意，在证券交易所上市交易。 12、甲公司办理验资，并于验资后办理增资扩股的工商变更登记手续。 （二）方案简析 1、在操作本方案中应注意： 吸收合并需取得甲公司及乙公司的申报债权人关于债务处理的同意，对于提出要 求的债权人，其债权应获得清偿或者获得相应担保，对于潜在的或者未申报债权的债权人， 其债权应获得担保。 吸收合并需要分别获得国资监管部门的批准和中国证监会的同意，甲公司首次发行股票（IPO）亦应获得中国证监会的核准。 2、在吸收合并时，甲公司经批准还可同时向境内公众投资者公开发行一部分流通股， 发行价格通过市场询价的方式，由甲公司与主承销商共同确定，方案要义中已有所涉及。 3、以上方案为集团母公司吸收合并上市公司的主要方式，该方式比较典型的案例是 2003 年 TCL 集团吸收合并上市公司TCL 通讯。另外也有上市公司吸收合并集团母公司的情况，