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中国股市再度进入捡便宜时刻 大家可以看到，回顾上证综指的走势图。1995 年之前，93、94 年样本太少。我们从 95 年开始算起，96 年有一波大牛市，97 年、这是 99 年行情， 这是一个大型的 4 年牛市，然后从 04 年之后，05 年股改跌破 1000 点，998 点，然后一波大牛市，涨了 5 倍。2007 年 11 月，市场进入到疯狂，整个PE 达到 60 多倍，整个PB 在 7.2 倍，然后上证综指从6000 点下跌下来。然后 09、10 年技术反弹。这是一轮漫长的熊市，把大家折磨的都非常痛苦。当然，今年投资创业板股票的投资者除外。 2008 年底(A 股)跌的最低的时候，市盈率还在 15、16 倍，到现在市盈率在 10 倍左右，从市盈率来看，现在是1995 年以来的 18 年来最便宜的市场。投资就是人弃我取，现在就是捡便宜货的时候到了。 现在的上证综指的，市净率在 1.2、1.3 倍，也是过去 18 年里面最便宜的时候。可能追溯到 1991 年、1992 年也是最便宜的时候。我们觉得现在上证综指又到了当年 1000 点的时候，甚至比那时候还便宜，可能历史上又一次大的机遇又呈现在我们面前，这时候，我们应该又像当年一样，鼓起勇气、鼓起信心，重新要做战斗的准备了。 我们可以说，如果历史可以重演，赤子之心是 2004 年 2 月进入A 股， 然后在 2004 年表现还不多，赚了 10%多，然后 2005 年 6 月上证综指跌破998 点，A 股创新低。然后 2005 年开始，A 股进入一个波澜壮阔的大牛市， 到 2007 年 10 月，上证指数涨到 6124 点。 我们是在 2008 年 1 月 2 日，2007 年底，我们大概在 5000 多点的时候宣布清盘，我们当时在信里面也和大家说的非常清楚。当时市场在 5000 多点的时候，市场市盈率在 40-50 倍，市净率在 4-5 倍，我们实在是没有办法进行价值投资了，好的公司市盈率都在 70 倍、80 倍，我们实在没办法价值投资。 当时很多投资者也对我们有些怨言，为什么，当时市场谁都可以赚钱， 为什么你们表现就落后，我们说我们没办法，我们实在是按我们的原则没 办法做下去。然后我们就清盘了。过去几年熊市的下跌，我们在 A 股市场是没有遇到，但是我们在印度市场也是交了学费。 但是我们可以说，A 股经过六年的大型整理，A 股的跌幅平均大概，上证综指的跌幅从 6124 点跌到 1664 点，跌幅 73%。现在是 2100 点附近，股票是实物资产，算上过去几年的通胀，现在实际跌幅是 71%， 作为一个大型国家的股票市场，尤其中国每年GDP 增速还有 7%、8%， 71%的跌幅是很惊人的。加上这几年的通胀，若是不考虑官方统计，大家实际感受的通胀，过去六年里面。中国的实质物价的涨幅，过去 6 年上证指数跌幅是会超过 80%的。 过去六年，中国的实质物价涨幅是非常惊人的，今天来看，在中国的大类资产，比如股票、房地产等，股票是处在最便宜的时候。