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会计学 1 资本结构财务管理吉林大学李志刚 第一节 资本结构概述 4.经营者对公司的控制意识和风险偏好 在不希望减弱公司的控制权时，能承担风险的经营者也会尽量地通过负债来增加公司的资本。 5.公司的经营状况和财务状况 盈利能力强可以使用留存收益内部筹资；现金流入量大可以提高其负债筹资比重；增长率高会提高公司未来的偿债能力。 6.金融中介和信用评估机构 贷款银行及信用评估机构对公司的评级具有决定性的作用。 7.税收环境 所得税率越高，公司会尽可能通过负债筹集。 8.行业差别 基础性行业一般负债/权益比会较低，流通性行业负债/权益比相对较高，而金融类公司的负债/权益比会达到10倍以上。 第1页/共21页 第一节 资本结构概述 杠杆作用与公司价值 （一）经营杠杆 经营杠杆是指在固定经营成本的作用下，公司息前税前收益变动率对销售量（额）变动率的放大作用。 对于有盈利的公司，当固定成本存在时， 息前税前收益的变动率大于销售量（额）的变动率，将这一放大作用称为经营杠杆作用。 第2页/共21页 第一节 资本结构概述 EBIT——公司息前税前收益（假定EBIT 0） Q —— 销售量（也是生产量） P