房地产行业2022年地产中期策略：分化加速，走向格局优化的新时代.docxVIP

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2022年地产中期策略：分化加速，走向格局优化的新时代 2022年地产中期策略：分化加速，走向格局优化的新时代 2022 年 6 月 1 日 看好/维持 房地产 行业报告 分析师 陈刚 电话：010 邮箱：chen_gang@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521080001 东兴证券 股 投 资 摘 要 ： 份 销售分化：城市分化加速，民企销售压力更大。行业承压之下销售分化显著，低能级城市压力更为凸显，城市分化的背后是 有 限 人口跟随产业加速向省会等高能级城市集中。国有背景的房企，销售情况显著好于民企，房企销售走势分化明显。从数据来 公 看，截至 2022 年 4 月，样本民企的整体销售同比下滑 53.6?，同期样本内央企和国企的销售下滑分别为 38.1?和 34.5?。司 融资分化：资金面持续紧张、房企信用分层明显。资金面愈发紧张，销售的下滑进一步加剧了行业资金面的紧张局势。资金 证 面紧张的背后，房企信用明显分层，民企债券违约规模激增，央企和国企的融资优势进一步凸显。信贷资源明显向央企和国券 企倾斜，截至 5.20，2022 年央企和国企的境内地产债发行占比达到了 86?，民企占比仅为 4?。 研 投资分化：行业整体缩